20250421-国贸期货-_有色及新能源周报_贸易摩擦阴霾笼罩_有色板块震荡运行_83页_5mb
报告摘要
有色及新能源周报总结
核心内容概述
本周有色及新能源市场在贸易摩擦和宏观经济不确定性背景下震荡运行，部分品种因基本面改善或政策预期变化出现反弹或震荡走势。中美贸易谈判、全球关税政策、国内经济数据及产业供需变化是影响市场的关键因素。
主要观点与关键信息
1. 铜（CU）
市场表现
- 沪铜：本周累计上涨1.2%，伦铜上涨2.7%。
- 期货持仓：沪铜持仓量下降，但近月持仓水平仍较低，暂无挤仓风险。
- 库存：国内铜库存继续明显去库，美铜库存进一步累库，全球铜显性库存进一步下滑。
影响因素
- 宏观因素：中美关税谈判可能结束，市场情绪好转。
- 原料端：铜矿现货加工费进一步下降至-33.7美元/吨，加工费维持负数。
- 冶炼端：采用现货铜矿的冶炼厂利润亏损扩大，长协利润下滑。
- 需求端：铜材开工率回升，下游需求好转。
- 进口盈亏：进口窗口关闭，但进口亏损缩窄。
投资观点
- 看多：铜价短期或延续反弹走势，关注美国关税政策、国内冶炼厂减产及库存变化。
2. 锌（ZN）
市场表现
- 沪锌：本周累计下跌2.69%，伦锌下跌2.81%。
- 库存：国内锌锭社会库存持续去化，LME库存大幅增加。
影响因素
- 原料端：锌精矿港口库存增加，加工费暂缓上调。
- 冶炼端：锌精矿企业利润持续修复，但进口窗口开启。
- 需求端：镀锌开工率回升，但压铸、氧化锌开工率下滑。
- 终端需求：房地产消费仍为拖累，汽车出口受关税影响。
投资观点
- 震荡：锌价长空逻辑不变，短期LME交仓对锌价有压制作用。
- 交易策略：观望为主，关注远月反套机会。
3. 镍（NI）
市场表现
- 沪镍：本周累计上涨3.54%，伦镍上涨3.67%。
- 库存：LME库存微增，SHFE库存小幅下降。
影响因素
- 宏观因素：中美贸易摩擦进入谈判阶段，市场情绪略有回暖。
- 原料端：印尼PNBP政策落地，镍矿成本上升，影响冶炼企业。
- 冶炼端：镍铁价格回落，MHP系数维持高位，市场可流通货源有限。
- 需求端：不锈钢排产维持高位，但社会库存减少；新能源需求维持高位。
投资观点
- 震荡偏强：镍价逐步自底部修复，印尼资源税政策可能阶段性影响产业链价格。
- 交易策略：单边逢低多，套利关注多镍空不锈钢。
4. 工业硅（SI）与多晶硅（PS）
- 工业硅：价格为8720元/吨，周跌幅3.27%，年跌幅20.62%。
- 多晶硅：价格为12780元/吨，周跌幅0.51%，年跌幅1.05%。
- 主要逻辑：工业硅及多晶硅市场受供需关系和成本端影响较大，关注后续政策及市场变化。
5. 碳酸锂（LC）
- 碳酸锂：价格为70180元/吨，周跌幅0.45%，年跌幅8.98%。
- 主要逻辑：碳酸锂市场受新能源需求及原材料供应影响，价格波动较大。
关键数据汇总
| 品种 | 单位 | 现值 | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | 年涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| 沪铜 | 元/吨 | 76140 | 0.48% | 1.21% | 3.21% |
| 伦铜 | 美元/吨 | 9188.5 | -0.16% | 2.23% | 4.63% |
| 沪铝 | 元/吨 | 19695 | 0.25% | 0.00% | -0.43% |
| 伦铝 | 美元/吨 | 2365.5 | -0.69% | -0.19% | -7.33% |
| 沪锌 | 元/吨 | 22050 | 0.27% | -2.69% | -13.39% |
| 伦锌 | 美元/吨 | 2577 | -0.19% | -2.42% | -13.78% |
| 沪镍 | 元/吨 | 125600 | -0.34% | 3.54% | 0.68% |
| 伦镍 | 美元/吨 | 15622 | -0.39% | 5.57% | 2.10% |
| 工业硅 | 元/吨 | 8720 | -3.27% | -7.77% | -20.62% |
| 碳酸锂 | 元/吨 | 70180 | -0.45% | -0.11% | -8.98% |
关键事件与政策影响
国内
- 经济数据：一季度GDP同比5.4%，工业增加值同比7.7%，消费数据向好。
- 金融数据：3月社融增量58879亿元，M2同比7.0%，M1同比1.6%。
- 政策动态：央行释放流动性，但市场参与度仍较低。
海外
- 美联储政策：鲍威尔重申避免关税推升通胀，降息预期未强。
- 欧洲央行：如期降息25个基点，反映对全球经济的担忧。
- 美国关税：特朗普暗示关税上调可能结束，美中谈判可能性增加。
关税动态
- 全球贸易：美国关税政策导致全球贸易量预计下降0.2%，北美降幅显著。
- 国内反应：中国对美反制，但出口受关税影响，增长乏力。
风险提示
- 铜：关注美国关税政策、国内冶炼厂减产、库存变化。
- 锌：警惕加工费超预期上调、海外矿山扰动、宏观衰退风险。
- 镍：资源国政策变化、海内外宏观扰动、镍矿供应紧张。
交易建议
- 铜：短期偏多对待，关注进口窗口及库存变化。
- 锌：观望为主，关注远月反套机会。
- 镍：逢低多，多镍空不锈钢。
总结
本周有色及新能源市场在贸易摩擦与宏观经济的双重影响下呈现震荡走势。铜价因基本面改善及谈判预期回升，锌价则受原料库存增加及关税政策压制，镍价在资源国政策与需求支撑下偏强运行。市场整体仍需关注中美贸易谈判进展、全球关税政策变化及国内供需动态。
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