20250421-国贸期货-有色金属周度套利报告_13页_1mb

有色金属周度套利报告总结

核心内容概览

本报告由国贸期货研究院有色金属研究中心发布，日期为2025年4月21日，主要分析了近期有色金属市场的套利机会，并提供了相关策略建议。

套利策略推荐

期现套利

• 无明显机会：当前市场条件下，期现套利策略暂不建议操作。

跨期套利

• 锌反套：锌价差已走至高位，近月价差仍有基本面支撑，而远月支撑有限，建议关注远月反套机会。

跨品种套利

• 镍/不锈钢套利：由于印尼镍资源税政策落地，矿端成本上升，镍价预计温和上涨，而不锈钢原料支撑稳定，钢厂排产仍高，供给压力较大，不锈钢价格底部震荡，建议谨慎持有多镍空不锈钢策略。
• 铝/氧化铝比价：比价从去年的6.5跌至3.8区间，目前已基本修复，建议择机止盈。

内外套利

• 镍内外反套：镍出口窗口常有打开，建议关注买沪镍卖伦镍的内外反套机会。

关键数据回顾

上海现货升贴水变化（元/吨）

日期	铜	铝	锌	镍
2025/4/11	-25	-20	265	-1300
2025/4/14	-35	-20	215	-2420
2025/4/15	40	-10	185	-2030
2025/4/16	35	20	165	-1510
2025/4/17	20	30	165	-2090
2025/4/18	95	60	165	-1740
较上期变化	120	40	-100	-440

跨月价差变化（元/吨）

日期	铜连--连三	铝连--连三	锌连--连三	铅连--连三	镍连--连三	不锈钢连--连三
2025/4/11	230	100	405	45	-130	-105
2025/4/14	170	100	405	70	-210	-125
2025/4/15	210	115	385	50	-200	-135
2025/4/16	210	60	225	10	-200	-85
2025/4/17	200	80	220	20	-240	-85
2025/4/18	290	105	205	35	-230	-95
较上期变化	60	5	-200	-10	-200	10

社会库存变化（万吨）

日期	铜	铝	铅	锌	镍	锡
2025/4/4	31.36	76.5	7	10.91	4.60	1.20
2025/4/11	26.72	74.4	6.95	10.21	4.33	1.17
2025/4/18	23.34	68.9	6.29	10	4.40	1.05
较上周变化	-12.6%	-7.4%	-9.5%	-2.1%	1.5%	-10.1%

LME库存变化（吨）

日期	铜	铝	铅	锌	镍	锡
2025/4/4	210225	454700	235850	128325	202308	2990
2025/4/11	207825	440150	257325	117300	204372	3090
2025/4/16	213400	434150	281625	195350	204528	2850
较上周变化	2.7%	-1.4%	9.4%	66.5%	0.1%	-7.8%

市场分析与建议

价差变化

• 铜锌价差：上周回升至54090元/吨左右，近三年价差在30000-63000元/吨之间波动。
• 铝锌价差：铝锌价差持续震荡，但整体趋势未明显改变。
• 镍/不锈钢价差：镍/不锈钢价差持续上升，显示镍价相对不锈钢更具上涨潜力。

库存变化

• 铜、铝、锌、铅、锡社会库存均呈下降趋势，镍库存略有上升。
• LME库存中，铜库存小幅回升，锌库存大幅增加，其他品种库存变化较小。

暂时观望

在当前市场环境下，建议投资者暂时观望，关注市场动态和政策变化，等待更明确的交易信号。

风险提示

• 本报告基于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标和风险承受能力。
• 未经许可，不得引用、转载或向第三方传播本报告内容。

机构信息

• 国贸期货研究院
• 有色金属研究中心
• 分析师：方富强、谢灵、林静妍
• 联系方式：详见报告原文

总结

本报告详细分析了近期有色金属市场的套利机会，包括期现、跨期、跨品种和内外套利策略。数据显示，锌价差已走至高位，镍/不锈钢价差持续上升，铝/氧化铝比价已基本修复。社会库存和LME库存变化显示铜、铝、锌、铅、锡库存下降，镍库存略有上升。建议投资者在当前市场环境下暂时观望，关注政策变化和市场动态，以把握潜在的套利机会。