20231030-西南证券-杰克股份-603337.SH-2023年三季报点评_Q3业绩同比增长_盈利能力提升_5页_1mb

杰克股份三季报总结

1. 业绩表现
   2023年前三季度公司实现营业收入410亿，同比增长67%；归母净利润41亿，下滑27%。其中，第三季度单季营收141亿，同比增长99%，归母净利润14亿，同比增长263%，业绩增长明显。

2. 盈利能力提升

   • 毛利率从2022年的26.3%提升至28.6%（同比+20pp），主要受益于海外业务毛利率提升及工业缝纫机产品结构优化。
   • 净利率从10.7%增至10.3%（同比+0.2pp），期间费用率上升3pp至16.9%，但销售、管理、研发和财务费用率分别变动+7pp、-2pp、+1pp、-11pp，其中财务费用下降明显。

3. 市场需求变化

   • 国内市场：行业库存自2021年末以来持续下降，截至2023年6月已降至历史低位（约58万台），清库成效显著，内需压力有望缓解。
   • 出口市场：2023年7-8月工业缝纫机出口下滑幅度收窄（7月-216%、8月-79%），存量市场超6000万台，更新换代需求稳定。

4. 公司战略与竞争优势

   • 公司通过并购（德国奔马、意大利迈卡等）布局高端缝纫设备，积极提供成套智能解决方案，向软硬一体化服务商转型。
   • 单机及裁剪设备市场份额持续扩大，中长期增长动力充足。

5. 投资建议与风险

   • 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为56亿、72亿、98亿，复合增长率26%，维持“买入”评级，目标价未更新。
   • 风险提示：下游需求恢复不及预期、出口与汇率波动、原材料价格波动、海外经营风险等。

附注
截至2023年9月，公司PE从21倍降至14倍，PB从24倍降至18倍，估值水平有所回落。