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中国A股市场分红概览（2020年）总结

核心内容

2020年，中国A股市场共有2662家公司进行现金分红，占全部上市公司数量的75.45%，分红总额为1.14万亿元，较2019年有所提升。分红总额与家数占比的上升，与宏观经济增速放缓及公司经营状况有关。上市公司分红主要受到其盈利能力和估值水平的影响，整体股利支付率维持在30%左右，股息率则与估值密切相关。

主要观点

1. 分红概况

   • 2020年A股市场分红家数与总额均高于2019年。
   • 分红公司主要集中在金融地产、医药卫生、公用事业等行业。
   • 上海主板在分红家数和总额上均占据主导地位，而创业板和科创板在分红方面相对较少。
   • 国企在分红家数占比上略高于民企，但在分红总额上远超民企。

2. 行业分布

   • 分红家数：金融地产、医药卫生、公用事业、主要消费和信息技术行业分红家数占比最高。
   • 分红总额：金融地产行业占比最高，达43.62%；工业和可选消费行业紧随其后。
   • 股利支付率：金融地产、可选消费、公用事业、能源和原材料行业股利支付率较高，均超过30%；而信息技术、金融地产和电信业务行业较低。
   • 股息率：金融地产、公用事业和能源行业股息率较高，同时估值较低；信息技术、电信业务和医药卫生行业股息率较低，估值较高。

3. 板块分布

   • 上海主板在分红家数和总额上均占主导地位，分红总额占比达74.39%。
   • 创业板和科创板在分红方面相对较少，且股息率较低。
   • 从板块股利支付率来看，上海主板高于创业板和科创板。

4. 最终控制人特征

   • 国企分红家数占比略高，但分红总额远超民企。
   • 民企在分红频率上更为活跃，但整体分红能力较弱。
   • 国企的股息率高于民企，主要由于估值较低。

5. 分红持续性

   • 连续分红公司主要分布在金融地产、医药卫生、公用事业等行业，其成长性和盈利能力显著优于未分红公司。
   • 连续未分红公司（“铁公鸡”）主要集中在传统行业，其基本面相对较差。
   • 从ROE来看，连续分红公司的ROE显著高于未分红公司。

6. 分红时间及频率

   • 分红主要集中在年报，占比高达96.16%。
   • 分红频率以年报为主，半年报和季报较少。
   • 分红实施高峰集中在5月至7月，尤其是6月。

关键信息

• 2020年A股分红概况：2662家上市公司分红，占75.45%，总额1.14万亿元。
• 股利支付率：全市场中位数为30.38%，均值为39.33%，整体维持在30%左右。
• 股息率：全市场平均为1.81%，估值水平为15.44。
• 分红持续性：连续分红公司成长性和盈利能力显著优于未分红公司，ROE高出显著。
• 中证红利指数体系：包括市场基准、行业、国企&民企、多因子等类型，其中“红利+质量”和“红利+低波动”策略备受关注。
• 红利指数表现：2020年红利回报、红利质量、红利潜力指数表现优于沪深300，而低波动因子表现不佳。

持续分红与未分红公司比较

分红类型与时间分布

• 年报分红：占比96.16%，主要集中在5、6、7三个月。
• 半年报分红：占比3.47%，主要集中在9、10月。
• 季报分红：占比极少，分别为0.26%和0.07%。

中证红利指数体系

• 市场基准红利指数：中证红利（000922）、300红利（000821）、500红利（000822）。
• 行业红利指数：能源红利（H30090）等。
• 最终控制人特征指数：国企红利（000824）、央企红利（000825）、民企红利（000826）。
• 多因子策略指数：包括“红利+质量”、“红利+低波动”等，如高股息精选（930838）、红利低波（H30269）等。
• 其他指数：红利潜力（H30089）、红利回报（H30073）、红利增长（931056）。

分红指数收益表现（2019~2020年）

• 红利回报：2020年收益为52.63%。
• 红利质量：2020年收益为43.28%。
• 红利潜力：2020年收益为36.78%。
• 低波动因子指数：表现不理想，如红利低波（1.99%）、红利成长低波（3.19%）。

分红产品情况

• 截至2020年9月30日，境内市场共有42只红利指数产品，净值总额为249.95亿元。
• 主要产品包括华泰柏瑞上证红利ETF（51.63亿）、富国中证红利指数增强（40.54亿）等。
• 标的类型涵盖主题和SmartBeta策略，其中SmartBeta策略以“红利+低波动”和“红利+质量”为主。

总结

2020年A股市场分红表现整体稳健，尽管受宏观经济影响，但仍有超过75%的上市公司进行现金分红。分红持续性与公司基本面密切相关，国企在分红总额上占优，而民企在分红频率上更活跃。中证指数公司构建了丰富的红利指数体系，其中“红利+质量”和“红利+低波动”策略受到市场关注，但低波动因子在市场上涨时表现欠佳。