20180225-国金证券-零售电商行业研究_腾讯京东联合入股步步高_探索智慧零售新价值链_11页_1mb

消费升级与娱乐研究中心 - 零售电商行业研究总结

核心内容

本报告聚焦零售电商行业，分析了近期市场动态、行业观点、个股表现及未来趋势。行业整体呈现回暖迹象，消费升级趋势明显，互联网巨头加速布局线下零售，推动智慧零售与无界零售的发展。

主要观点

• 行业趋势：消费升级与品质化消费成为市场亮点，新零售争夺战从超市业态扩展至更多线下消费场景。
• 行业整合：互联网巨头如腾讯、京东、阿里积极入股线下零售企业，以获取线下流量入口和体验式场景资源。
• 技术赋能：腾讯与京东将通过技术资源优化步步高的数字化运营体系，提升运营效率，并实现线上流量变现。
• 零售转型：步步高等企业正在推进新零售方案，通过多业态门店布局与科技手段重塑零售价值链。
• 投资评级：行业长期竞争力评级高于行业均值，整体被评定为“买入”级别，表明其未来3-6个月内有望跑赢大盘15%以上。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.44
• 国金批发和零售贸易指数：3252.47
• 沪深300指数：4071.09
• 上证指数：3289.02
• 深证成指：10662.79
• 中小板综指：10612.79

本周行情回顾

• 中信商贸零售板块上涨1.60%，跑赢上证综指1.21个百分点。
• 上证综指上涨2.81%，深证成指上涨2.21%。
• 周涨幅前五公司：快乐购（+7.73%）、南宁百货（+6.55%）、天虹股份（+6.40%）、爱迪尔（+6.29%）、三江购物（+6.05%）。
• 周跌幅前五公司：豫金刚石（-12.02%）、赫美集团（-1.98%）、金洲慈航（-1.82%）、东百集团（-1.45%）、津劝业（-0.99%）。

行业观点

• 腾讯京东入股步步高：双方合计持股11%，合作聚焦“智慧零售”与“无界零售”，助力步步高构建数字化运营体系，提升效率。
• 新零售布局：步步高在湖南、广西等地拥有领先优势，门店数量达359家，其中超市274家，百货48家，家电专业门店37家。
• 未来合作方向：不排除与京东线下新零售业态7Fresh合作，进一步拓展消费场景。
• 行业整合趋势：零售行业整合加速，互联网巨头正从超商向衣、食、住、行等高频消费场景延伸。

推荐标的

• 永辉超市、苏宁易购、家家悦、莱绅通灵、王府井。

风险提示

• 终端需求风险：居民收入增速放缓可能抑制消费。
• 政策变革风险：国家政策如关税调整可能影响跨境电商发展。
• 新业态风险：生鲜电商、无人零售等新兴业态需大量资金支持，发展可能不及预期。

消费数据

• 2017年12月：社会消费品零售总额同比增长9.40%，增速下降。
• 2018年1月：CPI同比增长1.50%，整体呈上升趋势。
• 消费者信心指数：122.6，小幅回升。
• 限额以上批发零售业零售额：同比增长6.8%，其中粮油食品饮料烟酒类增长8.5%，服装类增长10.8%，化妆品类增长13.8%，其余品类增速回升。

行业公告

• 永辉超市：控股股东张轩宁与张轩松解除股份质押。
• 苏宁易购：拟回购股份用于股权激励，金额不超过10亿元。
• 跨境通：股东徐佳东增持股份。
• 重庆百货：增资子公司并成立新项目公司。
• 中央商场：追加新零售投资，预计净利润增长101.19%。
• 富森美：2017年营收与利润均增长。
• 赫美集团：董事长拟增持2亿元，持股比例达23.08%。
• 利群股份：大股东增持股份，持股比例达17.72%。
• 红旗连锁：与永辉合作推出首家生鲜加强型门店。
• 步步高：合作后加速开店，计划2018年新开100家门店，未来5年保持25%增速。
• 天虹股份：在江西余干县开业新店，定位家庭品质生活。

行业新闻

• 盒马鲜生：再开3家门店，总数达31家，营业额破百万。
• 永辉精致超市：新增16家门店，布局进一步扩大。
• 海澜之家：上线微商城，拓展线上销售渠道。
• 天虹股份：推进中西部市场发展，打造县域消费圈。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

长期竞争力评级说明

• 长期竞争力评级基于企业基本面，评估未来两年内与行业均值的相对竞争力。

特别声明

• 本报告由国金证券发布，仅供专业投资者使用。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，使用需谨慎。