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沪铝周报（5.11~5.15）总结

核心内容

本周沪铝价格呈现高位冲高回落走势，主力合约周跌幅为0.35%，周五收盘报24360元/吨。整体来看，铝价受到多重因素影响，包括碳中和政策对产能的长期控制、国内房地产需求疲软、铝代铜带来的需求增量、以及中东事件对铝供应的扰动，这些因素共同对铝价形成支撑。

主要观点

• 价格走势：沪铝在本周内先扬后抑，周内主力合约下跌0.35%，显示出市场对需求和供应的担忧。
• 需求端：国内房地产需求不振，对铝价形成压制，但铝代铜的趋势可能带来新的需求增量，对价格构成支撑。
• 供应端：中东事件对铝供应造成一定扰动，短期内可能对铝价产生积极影响。
• 库存变化：LME铝库存周内小幅减少，而SHFE铝库存周内增加16148吨至508876吨，反映出市场供需格局的变化。
• 长期趋势：碳中和政策持续影响铝行业产能，预计未来几年铝供应将受到一定限制。

关键信息

一、行情回顾

• 沪铝价格：主力合约周内下跌0.35%，周五收盘价为24360元/吨。
• LME库存：周内小幅减少至344000吨。
• SHFE库存：周内增加16148吨至508876吨。

二、基本面（库存结构）

1. 供需平衡表

• 铝：2024年供需平衡为+15万吨，较2023年有所改善。
• 铝土矿：进口量在2024年持续上升，预计未来几年将继续增长。
• 氧化铝：2024年供需平衡为+15万吨，但2025年预计为-15万吨，显示出供需变化。
• 铝棒：库存量在2024年有所波动，但整体呈下降趋势。

2. 铝土矿进口

• 趋势：铝土矿进口量在2022年、2023年、2024年持续增长，预计2025年和2026年将维持增长趋势。

3. 氧化铝价格与库存

• 价格：氧化铝价格在2022年和2023年有所波动，2024年价格有所上升，但2025年预计价格将下降。
• 库存：氧化铝库存量在2024年有所波动，但整体呈下降趋势。

4. 铝棒库存

• 趋势：铝棒库存量在2024年呈下降趋势，但2025年和2026年预计库存将有所回升。

三、市场结构

1. 期现价差

• LME铝升贴水：在2024年5月和9月有所下降，显示出现货市场对期货市场的支撑减弱。
• 现货价：上海物贸平均价的铝升贴水在2024年6月之后持续为-100元/吨，表明现货价格低于期货价格。

2. 进口利润

• 趋势：进口盈亏在2025年7月至11月间持续为负值，显示出进口成本高于国内价格，可能影响市场供应结构。

结论

本周沪铝价格受多重因素影响，呈现出高位冲高回落的走势。国内需求受到房地产疲软的压制，但铝代铜趋势可能带来新的需求增量。供应端因中东事件而有所扰动，对价格形成支撑。库存方面，LME库存小幅减少，而SHFE库存有所增加。铝土矿进口持续增长，氧化铝价格和库存有所波动，铝棒库存则呈下降趋势。市场结构方面，期现价差和进口利润均显示市场对铝价的支撑减弱，投资者需关注未来供需变化及政策影响。