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沪铜早报-2026年5月15日总结

核心内容概述

本报告为2026年5月15日沪铜早报，由大越期货投资咨询部祝森林发布。报告对铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期进行了综合分析，同时提供了近期利多利空因素、期现价差、交易所库存、保税区库存、加工费以及CFTC持仓数据，以帮助投资者了解铜市场的整体情况。

市场分析

基本面

• 供应端有所扰动：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开。
• 制造业景气水平：2026年4月中国制造业PMI为50.3%，虽较上月回落0.1个百分点，但仍位于扩张区间，表明制造业总体稳定。

基差

• 现货价格：107505元/吨。
• 基差：705元/吨，升水期货，表明现货市场对期货价格支撑较强。

库存

• 5月14日铜库存：减1500吨至397050吨。
• 上期所铜库存：较上周减10692吨至181333吨。
• 库存变化趋势：整体库存低位回升，显示市场供需关系有所改善。

盘面走势

• 收盘价：收于20均线上，20均线向上运行，显示市场趋势偏多。

主力持仓

• 主力净持仓：多头，且多头增加，显示市场情绪偏多。

市场预期

• 地缘政治扰动：中东事件及印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，对铜价形成支撑。
• 铜价走势：目前高位震荡上行，预计铜价可能再次创历史新高。

利多与利空因素

利多因素

1. 地缘政治扰动：俄乌冲突及伊美以地缘政治事件对市场情绪产生积极影响。
2. 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件，导致供应紧张。

利空因素

1. 美国全面关税反复：可能影响铜的进口成本及市场需求。
2. 全球经济不乐观：高铜价可能压制下游消费。
3. 美联储降息放缓：对市场资金面形成压力。

期现价差

• 期现价差图表显示LME铜升贴水及期货收盘价的变化趋势，最后三组数据中LME升贴水持续上升，而期货收盘价则呈现震荡走势。

交易所库存

• LME库存：图表显示库存变化趋势，近期有所下降。
• SHFE库存：图表显示库存变化趋势，近期下降幅度较大。

保税区库存

• 保税区库存：低位回升，显示市场供需关系有所改善。

加工费

• 加工费回落：图表显示加工费波动较大，近期有所下降，表明冶炼成本压力有所缓解。

CFTC持仓

• COMEX:1号铜总持仓：2025年12月29日为275,000.00手。
• 非商业净多头持仓：65,000.00手，显示投机资金对铜价持多头态度。
• 商业净多头持仓：-75,000.00手，显示商业持仓偏空。

供需平衡

• 2025年供需平衡：小幅短缺，显示市场供应略显紧张。
• 2026年供需平衡：预计小幅短缺，可能继续对铜价形成支撑。

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

时间	产量	进口量	出口量	表观消费量	实际消费	供需平衡
2018	873	372	28	1217	1207	10
2019	894	348	35	1207	1205	2
2020	930	452	21	1361	1291	70
2021	998	344	27	1315	1361	-46
2022	1028	367	23	1372	1380	-8
2023	1144	351	28	1467	1477	-10
2024	1206	373	46	1534	1523	10
2025	1342	336	79	1599	1573	26

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