> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报-2026年5月15日总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年5月15日沪铜早报，由大越期货投资咨询部祝森林发布。报告对铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期进行了综合分析，同时提供了近期利多利空因素、期现价差、交易所库存、保税区库存、加工费以及CFTC持仓数据，以帮助投资者了解铜市场的整体情况。 ## 市场分析 ### 基本面 - **供应端有所扰动**：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开。 - **制造业景气水平**：2026年4月中国制造业PMI为50.3%，虽较上月回落0.1个百分点，但仍位于扩张区间，表明制造业总体稳定。 ### 基差 - **现货价格**：107505元/吨。 - **基差**：705元/吨，升水期货，表明现货市场对期货价格支撑较强。 ### 库存 - **5月14日铜库存**：减1500吨至397050吨。 - **上期所铜库存**：较上周减10692吨至181333吨。 - **库存变化趋势**：整体库存低位回升，显示市场供需关系有所改善。 ### 盘面走势 - **收盘价**：收于20均线上，20均线向上运行，显示市场趋势偏多。 ### 主力持仓 - **主力净持仓**：多头，且多头增加，显示市场情绪偏多。 ### 市场预期 - **地缘政治扰动**：中东事件及印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，对铜价形成支撑。 - **铜价走势**：目前高位震荡上行，预计铜价可能再次创历史新高。 ## 利多与利空因素 ### 利多因素 1. **地缘政治扰动**：俄乌冲突及伊美以地缘政治事件对市场情绪产生积极影响。 2. **矿端增产缓慢**：自由港印尼矿区减产事件，导致供应紧张。 ### 利空因素 1. **美国全面关税反复**：可能影响铜的进口成本及市场需求。 2. **全球经济不乐观**：高铜价可能压制下游消费。 3. **美联储降息放缓**：对市场资金面形成压力。 ## 期现价差 - 期现价差图表显示LME铜升贴水及期货收盘价的变化趋势，最后三组数据中LME升贴水持续上升，而期货收盘价则呈现震荡走势。 ## 交易所库存 - **LME库存**：图表显示库存变化趋势，近期有所下降。 - **SHFE库存**：图表显示库存变化趋势，近期下降幅度较大。 ## 保税区库存 - **保税区库存**：低位回升，显示市场供需关系有所改善。 ## 加工费 - **加工费回落**：图表显示加工费波动较大，近期有所下降，表明冶炼成本压力有所缓解。 ## CFTC持仓 - **COMEX:1号铜总持仓**：2025年12月29日为275,000.00手。 - **非商业净多头持仓**：65,000.00手，显示投机资金对铜价持多头态度。 - **商业净多头持仓**：-75,000.00手，显示商业持仓偏空。 ## 供需平衡 - **2025年供需平衡**：小幅短缺，显示市场供应略显紧张。 - **2026年供需平衡**：预计小幅短缺，可能继续对铜价形成支撑。 ## 中国年度供需平衡表（单位：万吨） | 时间 | 产量 | 进口量 | 出口量 | 表观消费量 | 实际消费 | 供需平衡 | |------|------|--------|--------|------------|----------|----------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 10 | | 2025 | 1342 | 336 | 79 | 1599 | 1573 | 26 | ## 免责声明 - 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。 - 未经书面授权，任何人不得更改、发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分内容。 - 本报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 投资者不得对本报告内容产生依赖，也不对因使用本报告而造成的损失承担责任。 - 本报告仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。