20230829-中邮证券-华熙生物-688363.SH-医疗终端及原料业务快速增长_静待化妆品业务调整_5页_412kb

报告摘要

事件回顾：公司2023年上半年实现收入308亿元，同比增长48%，但归母净利润下降103%，扣非净利润下降127%，主要受化妆品业务调整影响。
业务分析：
- 医疗终端及原料业务高速增长：原料业务收入同比增232%，医疗终端业务收入增631%，其中皮肤产品和骨科业务表现强劲。
- 化妆品业务承压：收入同比下降76%，多品牌矩阵发展受宏观环境影响，仅少数组件如润百颜销售良好。
财务表现：
- 核心财务指标：毛利率下降至73.8%，销售费用率优化，但管理费用率上升。净利润下降主要源于毛利率承压和成本增加。
- 盈利预测：下调2023-2024年归母净利润预测至94亿元和116亿元，对应PE分别为48倍和39倍。
投资建议：维持“买入”评级，看好公司长期协同潜力，但需关注化妆品业务恢复。
风险提示：化妆品销售不达预期，毛利率持续下降可能影响业绩。
其他：附带详细财务表格和投资评级说明，仅供参考。