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中国银河证券策略研究总结

核心内容概述

2026年第二季度，中国银河证券策略研究显示，主动偏股型基金在A股和港股市场的配置情况呈现显著变化，整体呈现出向科技成长行业集中的趋势。

主要观点

A股仓位持续上行

• 股票仓位：主动偏股型基金持有A股市值达3.90万亿元，环比增加0.97万亿元，股票仓位由82.93%提升至83.13%，处于2005年以来的83%分位数水平。
• A股配置比例：主动偏股型基金在A股市场的配置比例由86.14%升至91.28%，升幅达5.14个百分点，连续四个季度上升。
• 基金类型分化：平衡混合型、灵活配置型、偏股混合型基金的仓位分别提升2.56、0.47、0.21个百分点，而普通股票型基金仓位下降0.42个百分点。

A股板块分布与风格配置

• 双创板块：科创板配置比例由16.59%上升至26.50%，提升近10个百分点；创业板由25.34%升至29.88%，提升4.54个百分点。
• 主板与北证：主板配置比例大幅下降14.39个百分点，为连续第八个季度下降；北证配置比例下降0.06个百分点。
• 风格配置：成长风格配置比例大幅提升7.24个百分点至55.65%，价值风格下降7.47个百分点至9.17%。从五大风格来看，成长风格持股市值占比提升近20个百分点，而周期、消费、金融、稳定风格配置比例下滑。

A股行业配置：集中加仓电子行业

• 一级行业配置：电子行业持股市值占比断层领先，达43.29%，超配比例近20%；通信、电力设备、机械设备、建筑材料等行业持股市值占比也有所增长。
• 二级行业配置：半导体、元件、通信设备、玻璃玻纤、通用设备、消费电子、其他电子Ⅱ、电子化学品Ⅱ、自动化设备、专用设备等行业持股市值占比增长明显；电池、白酒Ⅱ、工业金属、化学制药、汽车零部件等行业减仓显著。
• 行业集中度：电子行业成为机构资金配置的绝对主力，通信、建筑材料行业也获得加仓；其他行业如计算机、机械设备、公用事业、银行、非银金融等热度上升但仍处于低配状态。

港股市场配置：信息技术行业获大幅加仓

• 一级行业配置：信息技术行业持股市值占比由上季度的23.59%提升至48.54%，成为港股配置的主力；医疗保健行业成为第二大持仓行业。
• 二级行业配置：半导体、硬件设备、医药生物、软件服务、房地产等行业持股市值较高；其中，半导体和硬件设备持股市值和占比显著提升。
• 减仓行业：软件服务、可选消费零售、石油石化、有色金属、医药生物等行业持股市值和占比明显下降。

重仓个股情况：集中度明显提升

• 前二十大重仓股：A股有19只，港股有1只；行业数量由10个减少至4个，电子行业成为主要重仓领域。
• 增持个股：中际旭创、新易盛、寒武纪、东山精密、北方华创、兆易创新等主要来自通信和电子行业。
• 减仓个股：腾讯控股、宁德时代、贵州茅台、阿里巴巴-W、紫金矿业、中国海洋石油等6只标的持股市值减少超100亿元。
• 集中度：前十大重仓股持股市值占比由20.09%提升至27.13%，前二十大重仓股占比由32.86%提升至37.86%，集中度显著上升。

关键信息总结

• A股市场：整体配置比例持续上升，成长风格和电子行业成为资金主要流向。
• 港股市场：信息技术行业成为配置重点，半导体和硬件设备持股市值显著增长。
• 行业集中度：电子行业在A股和港股市场均成为机构资金配置的绝对主力。
• 个股变化：部分个股如中际旭创、新易盛、寒武纪等被增持，而腾讯控股、宁德时代等被显著减仓。
• 风险提示：需关注外部不确定性、政策不及预期、市场情绪不稳定及流动性持续调整等风险。

风险提示

• 外部不确定性风险：全球经济形势变化可能对A股和港股市场产生影响。
• 政策不及预期风险：政策变化可能对行业配置和个股表现产生影响。
• 市场情绪不稳定及流动性持续调整风险：市场波动可能影响基金持仓结构和表现。

研究团队介绍

• 杨超：首席策略分析师，清华大学经济学博士，8年大类资产配置研究经验。
• 王雪莹：策略分析师，新加坡国立大学数量金融硕士，复旦大学财务管理学士。
• 孔玥：策略分析师，复旦大学金融学博士。
• 吴佳文：策略分析师，新加坡国立大学管科硕士，武汉大学管科学士。
• 袁世麟：策略分析师助理，南京大学经济学学士、政治经济学硕士。

评级体系

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（-5%～10%）、回避（跌幅5%以上）。
• 公司评级：推荐（涨幅20%以上）、谨慎推荐（5%～20%）、中性（-5%～5%）、回避（跌幅5%以上）。

总结

2026年第二季度，主动偏股型基金在A股和港股市场配置结构发生显著变化，电子行业成为资金集中配置的核心领域，成长风格和科技成长板块受到青睐。同时，港股市场信息技术行业配置比例显著上升，半导体和硬件设备成为主要增持对象。整体市场集中度提升，部分个股如腾讯控股、宁德时代等被显著减仓。研究团队强调需关注外部不确定性、政策变化及市场情绪波动等风险因素。