25Q4基金持仓及文本透视_布局顺周期_基金经理如何展望2026_15页_1mb

布局顺周期，基金经理如何展望2026？

核心内容概述

本报告分析了2025年第四季度主动权益基金的持仓变化及基金经理对2026年一季度及全年的展望，揭示了当前市场的主要趋势和配置方向。

主要观点

1. 持仓分析：仓位小幅回落，布局顺周期

• 份额变化：25Q4主动权益基金总份额环比下滑幅度收窄，主要由于存量赎回趋势减弱和新发基金回暖。
• 业绩表现：主动股基指数小幅回撤，跑输沪深300指数近3个百分点，但全年表现优于沪深300。
• 仓位水平：25Q4主动权益基金股票仓位小幅下降至 $86.27%$，仍为历史高位；港股配置比例回落明显。
• 板块及风格配置：加仓周期/金融地产，科技内部更为集中；主板/创业板配置比例提升，周期/金融地产配置比例分别上升3.32/0.79个百分点。
• 行业配置：重点布局顺周期行业（如有色金属、化工、石油石化），减配消费及TMT行业，行业集中度仍高。
• 个股配置：中际旭创跃升为第一大重仓股，明显增配中国平安、美团、东山精密等个股，持股集中度继续上行。

2. 文本分析复盘：基金经理Q4看准了吗？

• 大势研判：基金经理对四季度市场走势判断为“谨慎乐观、震荡上行、结构主导”，符合实际市场表现。
• 风格配置：从“极致成长”转向“均衡成长”，价值股（高股息、顺周期）与成长股（科技、新能源）形成互补。
• 行业看好：AI全产业链、半导体、新能源（储能、固态电池）、有色金属、创新药及医药、化工等行业受到重点关注。

3. 文本分析：基金经理对2026Q1及全年展望

• 大势观点总结：预计2026年A股将呈现“盈利接棒估值，慢牛延续+风格均衡”的趋势。
• 核心支撑因素：经济温和复苏、流动性宽松、政策支持、盈利修复。
• 风格配置方向：
  • 均衡成长/细分龙头：关注AI算力、应用、终端、半导体设备、创新药等。
  • 高股息红利：在低利率环境下具备“类债券”属性，适合中长期资金。
  • 顺周期价值：受益于经济温和复苏和PPI回升，关注化工、有色金属、机械等。
• 行业配置方向：AI全产业链、半导体/自主可控、新能源（储能/固态电池）、有色金属、创新药/医药、化工等。

关键信息

• 市场表现：2025年四季度，东方财富全A指数上涨 $2.0%$，结构分化明显，部分行业如电子、电力设备、传媒等表现相对靠后。
• 基金经理判断：对四季度和2026年市场趋势和风格判断较为精准，显示出对市场走势的较强预判能力。
• 风险提示：
  • 内需政策效果低于预期，可能影响市场走势。
  • 数据统计存在误差。
  • AI大模型可能存在幻觉，需注意其可靠性。

总结

2025年四季度，主动权益基金在经历小幅仓位回落的同时，继续布局顺周期行业，如有色金属、化工、石油石化等，同时科技板块内部更为集中。基金经理对四季度市场走势的判断较为精准，认为将呈现“震荡上行、结构主导”的慢牛格局。2026年，基金经理普遍看好AI全产业链、半导体、新能源、创新药及医药、高股息红利等方向，预计A股将延续“盈利接棒估值”的趋势，并在风格上实现均衡配置。整体来看，市场仍存在一定的波动风险，需关注内需政策效果、数据准确性及AI模型的可靠性。