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映恩生物 (9606.HK) 新股預覽總結

核心內容概述

映恩生物是一家專注於抗體偶聯藥物（ADC）研發的生物醫藥公司，專注於癌症及自身免疫性疾病的治療。公司已建立四個全球化創新ADC技術平台，並在多個國家開展臨床試驗，與多家國際生物製藥公司建立了戰略合作關係。

主要產品與技術平台

• DB-1303/BNT323：靶向HER2的ADC候選藥物，適用於子宮內膜癌和乳腺癌。
• DB-1311/BNT324：靶向B7-H3的ADC候選藥物，適用於小細胞肺癌、去勢抵抗性前列腺癌、食管鱗狀細胞癌及頭頸部鱗狀細胞癌。

技術平台

• DITAC平台：基於拓撲異構酶抑制劑，具有寬廣的治療窗口，潛在治療實體瘤。

行業前景與市場規模

• 全球ADC市場從2018年的20億美元增長至2023年的104億美元，年複合增長率達 38.6%。
• 預計2023-2028年以 31.8% 年複合增長率持續增長，2028-2032年則以 29.2% 年複合增長率增長，至2032年達到 1,151億美元。
• 美國及內地將是最大及增長最快的市場，預期年複合增長率分別為 30.9% 和 72.6%。
• 非腫瘤適應症（如自身免疫疾病）的ADC應用將進一步推動市場擴張。

財務數據（截至2023年12月31日）

說明：公司目前仍處於研發階段，尚未實現盈利。

新股發售細節

• 發售數目：0.151億股
  • 香港發售：0.015億股
  • 國際發售：0.136億股
• 招股價範圍：94.6 – 103.2港元
• 預計市值：85.84億港元（以最高發售價計算）
• 最高集資額：15.55億港元
• 招股日期：2025年4月7日 – 4月10日
• 上市日期：2025年4月15日
• 每手股數：100股

評級與分析

• 基本因素及估值評級：★★★☆☆（即中等評級）
• 保薦人：摩根士丹利、富瑞、中信证券
• 分析員：陳政生、伍禮賢、梁嘉豪

合作夥伴關係

映恩生物已與多家全球領先生物製藥公司建立合作關係，包括：

• BioNTech SE
• 百濟神州有限公司
• Adcendo ApS
• GSK plc
• Avenzo Therapeutics, Inc.

合作交易總價值逾 60億美元，顯示其在創新ADC領域的吸引力和市場地位。

免責聲明與權益披露

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結論

映恩生物作為ADC領域的創新企業，擁有自主研發的兩款核心產品及多個技術平台，並已與多家國際知名企業建立合作關係。儘管目前尚未盈利，但其在高增長潛力的ADC市場中佔據重要地位，並具備國際化發展的基礎。然而，其估值評級為中等，投資者需謹慎評估其長期發展潛力及風險。