20260111-中泰期货-聚乙烯产业链周报_盘面反弹修复估值_长期仍旧偏弱思路_30页_1mb

聚乙烯产业链周报总结（2026年1月11日）

一、核心内容概述

本报告分析了2026年1月聚乙烯（PE）产业链的市场表现、供需变化、库存状况及估值情况，旨在为投资者提供市场趋势和策略建议。

二、市场主要矛盾

• 近期市场主要矛盾：市场出现反弹修复估值，但整体趋势仍偏弱。
• 价格走势：PE现货市场价格震荡走强，基差报价震荡。
• 进口与出口：11月进口量略高于预期，出口量稳定，但进口利润有所转好。

三、聚乙烯产业情况

1. 产量与检修情况

• 国产量：本周产量为68.68万吨，较上周微增0.35万吨，预计下周装置检修不多，产量可能略有增加。
• 检修损失量：未明确数据，但整体产量仍偏高，上游货源充足，积极出货为主。

2. 表观需求

• 表观需求量：本周表需为85.97万吨，较上周减少11.52万吨，预计下周表需将小幅回升。

3. 库存变化

• 总库存：本周总库存为88.02万吨，较上周小幅增加3.44万吨，预计下周库存将略微去库。
• 上游库存：
  • 两油库存：32.50万吨，较上周增加2.60万吨，持续累库。
  • 煤化工库存：7.04万吨，较上周减少0.13万吨，略有去库。
• 中游库存：
  • 港口库存：累库。
  • 贸易商库存：2.93万吨，较上周增加0.17万吨，继续累库。

四、基差及价差分析

1. 基差

• 华北基差：-172至-45，震荡走弱。
• 华东基差：-92至-160，震荡走弱。
• 华南基差：-70至80，震荡走弱。
• 理论交割利润：未提供具体数据，但整体基差偏弱。

2. 月间价差

• 1-5月间价差：-202至-249，震荡走强，5-9反套思路。
• 5-9月间价差：-37至-41，震荡走强。
• 9-1月间价差：239至290，震荡走强。

3. 品种价差

• LD-LL华北：1700至1700，震荡。
• HD-LL华北：220至120，震荡走弱。
• LL-PP华东现货：240至300，震荡走强。

4. 盘面价差

• LL-PP盘面01合约：80至123，价差走强。
• LL-PP盘面05合约：124至160，价差走强。
• LL-PP盘面09合约：141至152，价差小幅走强。
• 建议：远月LL-PP价差建议暂时观望。

五、上下游心态及策略

1. 上中下游观点

• 上游：检修装置逐步修复，产量偏高，货源充足，积极出货。
• 中游：出货情况转好，现货价格上涨，贸易商拿货较多。
• 下游：本周成交略有好转，担心价格继续上涨，提前储备原料。

2. 投资策略

• 期现策略：暂无。
• 跨品种策略：暂无。
• 月间策略：关注5-9月间反套机会。
• 单边策略：反弹后继续偏空思路。
• 期权策略：卖出看涨期权。

六、供需平衡表（周度与月度）

1. 周度平衡表（2026年1月）

• 产量：68.33万吨。
• 进口量：23.23万吨。
• 出口量：2.50万吨。
• 表观需求：97.49万吨。
• 库存变动：本周小幅累库，预计下周去库。
• 库消比：本周为0.87，预计下周为1.02。

2. 月度供需平衡表（2024年10月至2025年12月）

• 2025年12月：
  • 国产产量：302.7万吨，同比增长17.60%。
  • 进口量：120.8万吨，同比下降3.62%。
  • 出口量：5.82万吨，同比增长21.04%。
  • 表观需求：421.34万吨，同比增长10.41%。
  • 总供应：423.414万吨，同比增长10.57%。
• 趋势：整体供应偏强，需求略稳，库存波动，库消比维持在0.95左右。

七、供应情况

• 新装置投产：
  • 2024年合计新增产能：320万吨。
  • 2025年计划新增产能：438万吨。
• 主要新增装置：
  • 内蒙宝丰、埃克森（惠州）、山东新时代、吉林石化等。
• 2026年预计新增产能：继续增加，但未明确具体数据。

八、需求情况

• 需求表现：本周需求小幅回升，但整体仍偏弱。
• 下游开工率：本周略有回升，但未有明显改善。

九、关键信息与展望

• 原料成本：原油价格震荡，煤炭价格小幅走强，PE成本偏弱震荡。
• 利润情况：上游利润整体偏弱，PE出口利润有所改善。
• 进口利润：LL进口利润震荡走强，HD进口利润震荡走强，LD进口利润大幅走强。
• 未来展望：
  • 估值修复后，市场整体仍偏弱。
  • 进口量预计维持在100万吨以上。
  • 需求端表现疲软，预计未来仍需关注需求改善。
  • 供应端新增产能持续，压力较大。

十、风险提示

• 大宗商品整体走通胀逻辑，需警惕价格波动风险。