20251221-中泰期货-聚乙烯产业链周报_供应压力较大_仍旧偏弱思路_29页_1mb

聚乙烯产业链周报总结（2025年12月21日）

核心内容

本报告主要分析聚乙烯（PE）产业链近期市场动态，包括供应、需求、库存、价差及策略等方面，为投资者提供市场趋势和操作建议。

主要观点

1. 市场主要矛盾

• 市场整体偏弱，供应压力较大。
• 原料价格走弱，成品价格亦偏弱，导致整体利润承压。
• 大宗商品整体走通胀逻辑，对市场形成一定影响。

2. 聚乙烯产业情况

• 产量：本周国产量小幅下降，下周装置检修不多，预计产量维持当前水平。
• 进口：10月进口量为101.11万吨，出口量为8.33万吨，略高于预期。
• 出口：出口量稳定，未有明显变化。
• 表观需求：本周表需小幅减少，预计下周保持稳定。
• 库存：本周总库存小幅累库，预计下周继续小幅累库，库消比维持在1.23左右。

3. 基差及价差

• 基差：华北、华东、华南基差均震荡走弱，整体偏弱。
• 月间价差：1-5月间价差震荡走强，5-9月间价差震荡，9-1月间价差震荡。
• 品种价差：LD-LL价差走强，HD-LL价差震荡走强，LL-PP价差震荡走弱。
• 盘面价差：LL-PP盘面价差震荡走弱，远月价差建议暂时观望。

4. 上下游心态及策略

• 上游：检修装置修复，产量偏高，货源充足，积极出货。
• 中游：出货情况一般，买盘乏力，代理商亏损严重。
• 下游：需求逐渐进入尾声，预计需求小幅度下滑。
• 策略：
  • 期现、跨品种暂无明显操作。
  • 5-9月间价差关注反套机会。
  • 单边走势偏弱但不继续看空，反弹后继续偏空思路。
  • 期权策略建议卖出看涨期权。

关键信息

供应情况

• 2024年装置投产：总计320万吨，主要集中在HDPE、LDPE及全密度PE。
• 2025年新装置：预计新增438万吨产能，主要集中在HDPE、LLDPE及LDPE。
• 供应压力：当前供应偏高，装置检修不多，产量维持高位。

需求情况

• 需求趋势：需求旺季逐渐进入尾声，预计小幅度下滑。
• 成交情况：下游随采随用为主，整体成交一般。

库存情况

• 总库存：本周111.23万吨，预计下周继续小幅累库。
• 上游库存：两油库存小幅累库，煤化工库存略有下降。
• 中游库存：港口库存累库，贸易商库存小幅下降。
• 库消比：维持在1.23左右，库存压力较大。

估值情况

• 原料成本：原油价格震荡走弱，煤炭价格小幅走弱，PE成本整体偏弱。
• 利润情况：油化工端综合利润、原油制PE利润、煤制PE利润均走弱。
• 进口利润：LL进口利润震荡走强，HD进口利润震荡，LD进口利润走弱。

总结及展望

• 短期趋势：PE市场整体偏弱，供应压力较大，需求逐渐疲软。
• 中长期展望：未来一段时间，市场可能继续偏弱，但反弹后仍可关注偏空机会。
• 操作建议：
  • 跨品种建议关注5-9月间反套机会。
  • 单边操作建议保持谨慎，偏空思路为主。
  • 期权策略建议卖出看涨期权。
• 风险提示：大宗商品整体走通胀逻辑，可能对市场形成压力。

数据来源

• 隆众资讯
• 中泰期货整理
• 同花顺

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