20260125-中泰期货-聚乙烯产业链周报_盘面反弹修复估值_长期仍旧面临压力_30页_1mb

聚乙烯产业链周报总结

核心内容

本周聚乙烯市场整体呈现反弹修复估值的态势，但长期仍面临压力。市场主要矛盾集中在供需平衡及价格走势上，同时关注上下游心态与策略变化。

主要观点

• 市场表现：聚乙烯现货市场价格震荡走强，但基差报价震荡走弱，周五华北基差报价约05-145。
• 供需情况：
  • 产量：本周产量略微增加，预计下周装置检修不多，产量将继续小幅增长。
  • 进口：12月进口量达132.99万吨，出口量为9.21万吨，进口量略微高于预期。
  • 表需：本周表观需求小幅增加，下周预计小幅减弱。
  • 库存：本周总库存小幅去库，预计下周继续小幅去库。上游库存有所下降，但煤化工库存降幅较大；中游库存整体下降，贸易商库存小幅减少。
• 成本与利润：
  • 原油价格震荡，煤炭价格震荡，PE成本偏弱震荡。
  • 上游利润整体走弱，油制PE利润震荡走弱，煤制PE利润大幅回升。
  • PE按产能占比加权利润走弱，进口利润转差。
• 价差：
  • 月间价差震荡走强，5-9月间价差关注上涨过程中是否会走正套。
  • 品种价差震荡，HD-LL价差走弱，LL-PP价差走强。
  • 远月LL-PP价差建议暂时观望。

关键信息

1. 供应端

• 2025年装置投产情况：
  • HDPE：115万吨
  • LLDPE：73万吨
  • LDPE：105万吨
  • 全密度：150万吨
  • EVA：合计493万吨
• 2026年新装置投产计划：
  • 全年计划新增产能约560万吨，包括巴斯夫（50万吨）、裕龙石化（30万吨+20万吨）、新时代（25万吨+45万吨）、新疆东明（40万吨）、华锦阿美（30万吨+20万吨+45万吨）、中煤榆林二期（30万吨+25万吨）、浙石化（10万吨+40万吨）、中沙古雷（40万吨+60万吨）、蓝海新材料（20万吨）、宝丰四期（30万吨）等。

2. 需求端

• 下游开工率有所改善，本周成交略有好转，但对价格继续上涨仍持观望态度。
• 下游提前储备原料，以应对未来可能的涨价。

3. 库存变化

• 总库存：本周去库2.22万吨，预计下周小幅去库。
• 上游库存：两油库存下降，煤化工库存显著下降。
• 中游库存：港口库存累库，贸易商库存下降。
• 库消比：本周库消比0.88，略有下降。

4. 价格走势与价差

• PE现货价格：华东线性价格震荡走强，华北线性价格震荡走弱，华南线性价格震荡走强。
• 基差：华北、华东、华南基差均震荡走弱。
• 品种价差：
  • LD-LL华北价差震荡走弱。
  • HD-LL华北价差走弱。
  • LL-PP华东现货价差震荡走强。
• 月间价差：1-5月间价差震荡走强，5-9月间价差震荡走强，9-1月间价差震荡走弱。

总结与展望

• 短期走势：聚乙烯市场短期偏强，反弹后继续偏空思路。
• 策略建议：
  • 期现：无明确策略。
  • 跨品种：暂无。
  • 月间：关注5-9月间价差是否走正套。
  • 单边：短期偏强，反弹后偏空。
  • 期权：建议卖出看涨期权。
• 风险提示：大宗商品整体走通胀逻辑，需警惕价格波动风险。

图表说明

• PE周度平衡表：反映各时间段的产量、进口、出口、表需及库存变化情况。
• PE供应图：展示2025年及2026年装置投产情况。
• PE库存图：包括石化库存、PE总库存、上游库存、社会库存、LLDPE上游库存等。
• PE价差图：展示PE价格走势、基差报价、品种价差及月间价差。

作者信息

• 姓名：芦瑞
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