20250205-大越期货-玻璃早报_21页_1mb

玻璃市场分析报告（2025年2月5日）

一、核心观点
综合基本面与盘面表现，当前玻璃市场处于底部区域，多空因素交织。供需环境矛盾突出：供应端在利润压力下逐步收缩；需求端持续偏弱，尤其在终端地产及深加工环节。库存虽然有所下降但仍处于历史同期高位。

二、基本面分析

1. 供应端：

   • 开工率和产能利用率处于近年低位（全国浮法玻璃生产线开工率同比下降明显，产能利用率降至最低水平）；
   • 多条生产线进入冷修状态，部分原因为利润压缩至盈亏边界，高价位抑制冷修意愿；
   • 煤制气、石油焦产线盈利空间扩大，但天然气产线仍持续亏损。

2. 需求端：

   • 玻璃表观消费量同比下降52.1%；
   • 房地产销售与新开工面积持续下行；
   • 加工企业透支订单较少或均已放假，需求疲软难以改善；

3. 库存情况：

   • 不良库存仍高企，约位于五年均值水平上方；
   • 库存降幅虽较前期放缓，但仍高于往年同期速度，去库面临较大压力；

三、盘面表现

• 玻璃价格在短期内震荡下行（主力合约跌幅超25%）；
• 出现期货升水现货价格的情况，基差为负，反映期价波动大于现货；
• 主力合约空头势力增加，市场预期同步走空；

四、主要逻辑与风险点

1. 主要策略：

   • 关键逻辑为核心消费端难以走强，库存需要时间来消化；
   • 行业景气度在盛夏季节继续低迷，价格难以大幅反弹；

2. 主要风险：

   • 房地产政策超预期放松，可能改善下游需求；
   • 玻璃行业亏损加剧，可能刺激冷修速度有所提升；