煤焦1月策略报告：节前稳中偏强，但更长局势仍不明朗-20220114-招商期货-32页_2mb

2022年1月煤焦策略报告总结

核心内容

本报告主要分析了2022年1月煤焦市场的供需格局及未来走势，强调了“补库逻辑”与“估值摇摆”对市场的影响，同时指出宏观与中观层面的政策导向对行业发展的深远影响。

主要观点

一、行情回顾：补库逻辑与估值摇摆下的艰难前行

• 市场在“补库逻辑”和“估值摇摆”之间波动，整体表现偏弱。
• 螺纹钢表需维持传统淡季表现，冬储博弈结束，节前成材市场偏稳。
• 焦炭作为“压力中转站”，其强势仍可维持，但价格波动主要依赖于成材市场和焦煤供需变化。

二、宏观&中观：数据真空期，冬储价已定，稳字当头

• 2022年2月宏观数据发布较少，交易周期偏短，需依赖微观数据来判断趋势。
• 冬储价格已确定，多数企业采取锁价或后结算方式，冬储博弈结束。
• 铁水产量仍有增长空间，但需关注节后冬奥会限产对需求的影响。

三、焦煤：1月仍料偏紧，但2-3月或又改善

• 12月焦煤供给偏紧，主要源于蒙煤通关量减少，内矿供应相对稳定。
• 预计1月焦煤供给环比回升100万吨左右，但进口端仍受防疫影响难以增加。
• 长期来看，澳煤和蒙煤的减量是确定趋势，焦煤价格底部坚实。
• 2022年焦化产能投放缓慢，产能置换需符合“双碳”和“能耗双减”政策要求，新增产能面临审批限制。

四、焦炭：仍是“压力中转站”，强势能维持，驱动看两端

• 焦炭当前及未来仍处于“压力中转站”格局，其价格受焦煤成本和成材需求双重驱动。
• 焦炭成本在2750左右，是节前的重要支撑位。
• 需求端方面，1月铁水有望恢复，但2月可能受冬奥会限产影响，铁水产量或下降。
• 长期来看，焦炭面临“双碳”、“能耗双减”、“用水双控”等政策压力，产能投放受限。

关键信息

1. 供需格局

• 焦煤：1月供需偏紧，核心在于蒙煤减量。2-3月可能因产能释放和冬奥会限产而出现改善。
• 焦炭：1月成本支撑较强，价格维持在2750左右，四轮落地压力不大。未来价格可能在2750、3150、3450三个区间内波动。

2. 政策影响

• 宏观层面：2022年2月数据发布较少，市场交易周期偏短，需关注微观数据。
• 中观层面：焦煤和焦炭受“双碳”、“能耗双减”、“用水双控”等政策影响较大，供给端受到严格限制。
• 产能投放：焦炭产能投放缓慢，且需进行减量置换，政策执行初期力度偏强。

3. 成本与利润

• 焦炭成本受焦煤价格影响较大，11月后入炉煤成本上升至1930元/吨左右，焦炭成本约2750元/吨。
• 焦炭利润微薄，需关注成材市场是否能够支撑更高价格。

4. 库存与价格弹性

• 各环节库存整体偏低，价格弹性有保障。
• 螺纹钢表需可能在1月恢复，但2月或面临冬奥会限产，表需可能下降20%左右。

结论

2022年1月煤焦市场整体呈现稳中偏强的态势，但未来走势仍受政策调控、供需变化和外部环境影响。焦煤和焦炭价格在节前受到成本支撑，但需关注冬奥会限产和政策执行力度对市场的影响。整体来看，市场在短期内仍以“稳”为主，但长期仍需关注政策导向和产业调整。