20161130-兴业证券-每日思考_关注意大利修宪公投风险（政策追踪）_13页_404kb

文档总结

核心内容

本文档是一份宏观经济政策分析报告，涵盖了2016年11月国内及海外的主要政策动态、货币政策操作、经济数据预告以及相关机构的联系方式。报告重点分析了国内供给侧改革、地产调控、消费转型等政策，同时关注了美联储加息预期、欧央行和日本央行的货币政策动向，以及意大利修宪公投对市场的影响。

主要观点

国内政策动向

1. 供给侧改革继续推进：

   • 国务院常务会议强调淘汰落后产能，鼓励优势企业兼并重组。
   • 四家金融资产管理公司（信达、华融、东方、长城）完成股份制改革，有利于不良资产处置和国家供给侧结构性改革的落实。

2. 地产调控加强：

   • 上海和天津出台限购政策，首套房首付比例上调至35%，二套房首付比例分别为50%和70%。
   • 政策转向宏观审慎调控、降杠杆、控风险，市场对经济复苏的预期可能需要降温。

3. 消费型社会转型：

   • 国务院发布《关于进一步扩大旅游文化体育健康养老教育培训等领域消费的意见》，鼓励社会资本投入，释放潜在消费需求。

4. 其他经济政策：

   • 国资委支持科技型企业股权和分红激励。
   • 保监会加强养老保障管理业务监管。
   • 发改委继续推进项目审批，支持经济结构调整。

关键信息

国内货币政策

• MLF操作频繁：2016年11月多次进行MLF操作，包括投放和到期，利率维持在2.75%至2.85%之间。
• 公开市场操作：央行通过逆回购等手段调节市场流动性，维持金融稳定。
• 政策导向：整体政策导向偏向宏观审慎，控制金融风险，推动经济结构调整。

海外货币政策

1. 美联储：

   • 12月加息概率为100%，2月加息概率也为100%。
   • 多数官员认为经济前景风险平衡，支持相对快速加息。
   • 未有重要官员发言，但市场预期明确。

2. 欧央行：

   • 欧元区最大风险是经济复苏可能停滞，将维持宽松政策。
   • 12月将评估政策选项，继续维持货币宽松。

3. 日本央行：

   • QQE政策已有效改善通胀，将继续大规模购买国债。
   • 财政纪律对货币政策影响重大，预计CPI将在2018财年达到2%。

4. 新兴市场：

   • 阿根廷央行连续降息，利率降至24.75%。
   • 土耳其央行加息，回购利率升至8.0%，隔夜贷款利率升至8.5%。

海外重要事件

• 意大利修宪公投：
  • 公投将于12月4日举行，反对率高于支持率，结果存在高度不确定性。
  • 若公投失败，可能引发意大利政局动荡。
  • 意大利国债市场已反映公投风险。

一周重要数据预告

• 美国：
  • ADP就业变动指数、PCE平减指数、核心PCE、首次申请失业金人数、Markit制造业PMI、新增非农就业人数、失业率、劳动力参与率、耐用品订单环比等。
• 欧元区：
  • CPI、失业率、PPI、GDP数据等。
• 德国：
  • Markit制造业PMI。
• 英国：
  • GfK消费者信心指数、Markit UK制造业PMI。
• 日本：
  • 日经制造业PMI。

机构联系方式

• 分析师：
  • 王涵、贾潇君、王轶君、王连庆、卢燕津、段超
• 研究助理：
  • 喻坤、肖金川
• 销售经理：
  • 上海、北京、深圳地区均有销售经理联系方式，涵盖机构销售、私募及企业客户等。
• 海外销售经理：
  • 香港地区也有销售团队，包含机构销售负责人和销售经理联系方式。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

法律声明

• 报告内容基于公开资料整理，不保证其准确性和完整性。
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