20161130-中国银河-银河高端内参_17页_1mb

银河高端内参总结

核心内容

本期《银河高端内参》围绕全球经济格局变化、投资逻辑、中概股价值重塑、QDII基金热度、期货市场发展及国际投行动态等主题展开，分析了中国在全球化进程中的角色变化、当前经济环境对投资的影响，以及中国资本市场的发展趋势与挑战。

主要观点

1. 全球化领导权转移

• 中国角色变化：随着美国特朗普政府“美国优先”政策的推行，全球对中国的期待提升，希望其在贸易、气候变化等议题上发挥领导作用。
• RCEP的崛起：中国推动的《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）成为替代美国主导的《跨太平洋伙伴关系协定》（TPP）的重要选择。
• “一带一路”倡议：中国通过基础设施投资加强与亚非欧的经济联系，成为区域一体化的重要推动者。

2. “乱纪元”的投资逻辑

• 全球经济失序：过去八年，全球经济经历了银行危机、债务危机、货币危机，当前处于“乱纪元”阶段，不确定性成为常态。
• 投资策略调整：面对混乱与失序，投资需强调确定性与稳定性，关注结构性机会，避免系统性错误，重视宏观与微观的共振。
• 趋势判断：全球经济将从低利率转向高赤字，从全面通缩转向局部通胀，从霸权扩张转向区域收缩。

3. 中概股价值重塑

• 海外适应性不足：中概股在境外市场面临价值缩水问题，主要由于不被认可、被做空等。
• 重塑路径：需从产业价值和品牌价值两方面入手，提升运营效率、产品竞争力与全球品牌影响力。
• 港股通作为替代：投资者可借助港股通进行海外资产配置，以缓解QDII额度紧张的问题。

4. QDII基金热度上升

• 额度紧张：QDII基金总规模接近900亿美元，额度紧张成为限制海外投资的重要因素。
• 市场表现良好：QDII基金在2016年表现优于市场平均水平，成为投资者青睐的工具。
• 深港通启动：为满足投资者需求，深港通于12月5日启动，有助于对接港股投资。

5. 期货市场机构投资者发展

• 市场结构问题：当前国内期货市场以个人投资者为主，机构参与度低，影响市场效率与稳定性。
• 大商所举措：通过鼓励产业企业参与、开展市场培训等方式，推动机构投资者发展。
• 市场质量提升：法人客户成交量和持仓量占比提升，市场运行质量得到改善。

6. ABS业务成为资管新热点

• 资产荒背景：在低收益环境下，ABS业务因其盘活存量资产、提升资金使用效率而受到青睐。
• 业务增长显著：三季度ABS业务规模增长近45%，部分机构已积极布局。
• 业务挑战：尽管ABS业务发展迅速，但多数机构仍处于“赚吆喝”阶段，需提升专业能力与创新水平。

7. 国际投行动态

• 中国投资者收购芝加哥交易所：中国重庆财信企业集团牵头的收购计划，使中国投资者获得49.5%的股权，标志着中国资本对美国交易所的深度参与。
• 美国监管审查：该交易需通过美国证券交易委员会的审查，以确保不违反国家安全规定。

关键信息

• 中国领导力：在特朗普退出TPP后，中国被期待填补全球化的真空，尤其在亚洲、非洲和欧洲地区。
• 经济逻辑转变：从“低利率”到“高赤字”，从“通缩”到“局部通胀”，全球经济正在经历结构性调整。
• QDII与港股通：两者成为国内投资者配置海外资产的重要渠道，尤其在人民币贬值压力下。
• 中概股困境：缺乏品牌与产业价值支撑，容易被做空，需进行系统性价值重塑。
• 期货市场改革：推动机构投资者发展，提升市场运行效率与稳定性。
• ABS业务前景：尽管面临挑战，但ABS业务仍是资管行业的重要增长点，尤其在绿色金融领域。

总结

本期《银河高端内参》全面分析了当前全球政治经济格局的变化趋势，强调中国在全球化进程中扮演的日益重要的角色。同时，也指出中国资本市场面临的挑战，如中概股价值重塑、QDII额度紧张、期货市场结构优化、ABS业务发展等。面对“乱纪元”下的投资环境，投资者需更加注重确定性、结构性机会及市场趋势的把握，以应对未来可能的经济波动与政策变化。