20220214-广发期货-甲醇期货周报_前期利多或已释放_短期区间震荡为主_27页_2mb

甲醇期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了甲醇期货市场近期走势，指出节后首周甲醇价格冲高回落，主要受春节期间原油上涨带动化工品情绪，但基本面偏弱，导致价格回调。从整体供需来看，甲醇供应延续高位，需求端恢复缓慢，市场情绪趋于平稳，预计短期将呈现区间震荡走势，建议投资者采取区间操作策略。

主要观点

• 市场情绪：节后首周甲醇市场情绪不温不火，期价下跌预期偏弱。
• 价格走势：MA2205主力合约收于2706元/吨，震荡走势为主。
• 基本面分析：
  • 原料：动力煤价格下跌，天然气价格稳定，发改委稳煤价政策抑制成本支撑。
  • 供应：国内甲醇开工率维持高位，西北地区开工率略有下降，但整体仍高于历史同期。
  • 库存：港口库存略有累库，内陆库存大幅增加，但订单待发量下降。
  • 利润：煤制甲醇利润亏损严重，天然气制甲醇亏损缩小至成本线附近；下游利润整体中性偏多。
• 装置动态：部分MTO/P装置恢复运行，但整体需求弹性有限，部分企业仍处于检修或降负荷状态。
• 外盘情况：伊朗、马来西亚等地区甲醇装置逐步恢复，但部分装置仍处于停车状态，国际市场供应恢复对国内价格形成一定压力。

关键信息

一、行情回顾

• 甲醇主力合约走势：节后首周甲醇冲高回落，价格基本消化了前期利多因素。
• 现货价格：内蒙古市场价格在2140—2160元/吨，山东市场价格在2270—2900元/吨，江苏市场价格在2720—2760元/吨。
• 价差表现：
  • 甲醇/动力煤：价差缩小，反映成本支撑减弱。
  • 甲醇/聚丙烯：价差稳定。
  • 甲醇/乙二醇：价差变化不大。
• 策略建议：短期震荡，区间操作为主。

二、甲醇产业链分析

• 原料：
  • 鄂尔多斯Q5500动力煤价格下跌至700元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格上涨至930元/吨。
  • 西南天然气价格稳定，但中亚天然气管道问题影响供应，部分企业降负荷运行。
• 供应：
  • 国内甲醇开工率为72.07%，较上周下降0.55个百分点，较去年同期下降2.44个百分点。
  • 西北地区开工率为85.33%，较上周下降0.44个百分点，较去年同期下降0.89个百分点。
• 库存：
  • 港口库存整体较节前略有累库，华南地区累库明显，华东略有去库。
  • 内陆库存大幅增加，订单待发量下降，反映市场需求疲软。
• 利润：
  • 煤制甲醇利润亏损严重，天然气制甲醇亏损缩小至成本线附近。
  • 下游MTP利润有所好转，接近盈亏线；二甲醚利润提升，醋酸利润走低但依旧可观；兴兴及富德利润亏损收窄，但仍低于历史水平。

三、甲醇进出口及外盘

• 国际装置情况：
  • 伊朗部分装置重启，但Kahven装置仍在停车中。
  • 马来西亚、印尼、美国等地甲醇装置运行稳定或计划重启。
• 进出口数据：
  • CFR中国主港价格有所波动，东南亚-中国价差维持稳定。
  • 甲醇净进口量略有下降，华东、华南进口船到港量波动不大。

四、甲醇库存

• 港口库存：截至2月9日，华东华南港口总库存为84.76万吨，环比增加3.53%。
• 内陆库存：截至2月9日，内陆地区库存为46.94万吨，环比增加30.25%。
• 订单待发量：内陆地区部分企业订单待发量为34.37万吨，环比下降16.28%。

本周策略建议

• 甲醇：短期震荡，建议采取区间操作策略。
• 风险提示：市场情绪偏弱，价格可能继续跟随原料下跌，需关注新突发因素对供需的影响。