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报告摘要
PTA&MEG 2021年5月25日早报总结
核心内容概述
本报告为大越期货投资咨询部发布的PTA与MEG市场分析早报，主要围绕PTA与MEG的市场基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等方面进行分析，并对涤纶产业链相关产品进行补充说明。
PTA 每日观点
基本面
- 主流供应商再次缩减合约，贸易商惜售情绪加重。
- PTA加工费维持震荡，受终端消费淡季影响，聚酯产品产销清淡，利润持续压缩，偏空。
基差
- 现货价4575元/吨，09合约基差-63元/吨，盘面升水，偏空。
库存
- PTA工厂库存4.8天，环比增加0.1天，偏空。
盘面
- 20日均线走平，收盘价收于20日均线之下，偏空。
主力持仓
- 主力净多，但多减，偏多。
结论
- 油价维持震荡整理，成本端支撑一般。
- 聚酯产品利润下移，聚酯工厂库存积累，聚酯负荷高位回落。
- 关注后市装置检修情况。
- 操作建议：TA2109合约，空单持有，上破4700元/吨止损。
MEG 每日观点
基本面
- 石脑油制现金流处于盈亏线附近，甲醇制及乙烯制装置亏损严重，后期供应释放压力较大。
- 24日CCF口径库存为52.6万吨，环比减少0.9万吨，港口库存暂未有效积累，中性。
基差
- 现货价4940元/吨，09合约基差100元/吨，盘面贴水，偏多。
库存
- 华东地区合计库存53.77万吨，环比减少8.5万吨，偏多。
盘面
- 20日均线向上，收盘价收于20日均线之上，偏多。
主力持仓
- 主力净多，但多减，偏多。
结论
- 乙二醇供需格局仍处于紧平衡状态，库存有效堆积仍需时间。
- 卫星石化运行稳定，浙石化试车推迟至5月底，短期去库逻辑成立。
- 6月装置投产利空仍存在，需关注成本端及聚酯减产情况。
- 操作建议：EG2109合约，4800-5000元/吨区间操作。
价差分析
PTA 月间价差
- 1-5价差：图表显示价差走势。
- 9-1价差：图表显示价差走势。
MEG 月间价差
- 5-9价差：图表显示价差走势。
- 9-1价差：图表显示价差走势。
基差走势
PTA 基差
- 01基差：图表显示基差窄幅震荡。
- 05基差：图表显示基差走势。
- 09基差：图表显示基差走势。
MEG 基差
- 01基差：图表显示基差走势。
- 05基差：图表显示基差走势。
- 09基差：图表显示基差走势。
库存分析
PTA库存
- 当前库存处于历史中性偏高水平。
MEG库存
- 当前库存处于历史低位。
涤纶库存
- 长丝库存水平较高，图表显示库存走势。
聚酯上游开工
- PTA负荷有所回升，图表显示开工率走势。
聚酯下游开工
- 终端开工小幅回落，图表显示开工率走势。
加工费与利润分析
PTA加工费
- 当前加工费处于偏低水平，图表显示加工费走势。
MEG利润
- 各工艺路线利润处于偏低水平，图表显示利润走势。
涤纶利润
- 纤维端现金流继续回落，图表显示利润走势。
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总结
PTA与MEG市场在2021年5月25日早报中呈现出不同的趋势。PTA基本面偏空，受聚酯消费淡季及库存积累影响，加工费和利润持续承压。MEG则处于中性偏多状态，库存有效去库逻辑成立，但6月装置投产可能带来利空。整体来看，PTA偏空，MEG偏多，需关注油价走势、聚酯负荷变化及装置检修情况。
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