兴论碳中和系列：全国碳交易启动在即，碳资产影响力长期提升_25页_2mb

文档内容总结

核心内容

本文档分析了我国碳交易市场的发展现状及未来趋势，并结合全球经验，探讨了碳定价机制对低碳转型的影响。重点包括全国碳交易市场启动、碳资产价值提升、CCER重启可能性、高耗能行业竞争格局优化以及投资策略等内容。

主要观点

• 碳排放趋势：我国碳排放增速趋缓，电力行业是降低碳排放的重要抓手，其排放占比高达47%。
• 碳交易市场：全国碳交易市场预计于2021年7月启动，初始阶段仅涉及电力行业，未来将逐步纳入石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、航空等高耗能行业。
• 碳价影响：欧盟碳排放交易体系（EU-ETS）的配额供给机制显著影响碳价，EUA价格在第四阶段已上涨至52.76欧元/吨。
• CCER现状与重启：CCER项目自2017年起暂停签发，但仍有254个备案项目，主要涉及风电、光伏、沼气利用等行业。由于供给受限，CCER价格有所上涨，预计将在加强限制条件下重启。
• 碳资产价值：碳交易将优化高耗能行业的竞争格局，能效高的企业将受益于碳资产的交易价值，低能耗企业则可能增厚毛利。

关键信息

• 碳价与毛利润：在碳价达40元/吨时，若碳排超过基准值25%，发电企业毛利润最多下降20.32%；若单位碳排低于基准值25%，则有望增厚毛利20.23%。
• CCER供需矛盾：当前已备案减排量仅为年履约需求量上限的22%，存在供给不足问题，但同时也有大量审定项目未备案，若全面放开可能造成市场冲击。
• 投资推荐：
  • 清洁供暖龙头：联美控股
  • 垃圾焚烧行业龙头：伟明环保、瀚蓝环境
  • 海风龙头：福能股份
  • 建议关注：三峡能源、中闽能源
  • 大水电龙头：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源

结构与数据概览

• 图表与数据：
  • 图1-图27展示了碳排放趋势、碳价变化、CCER交易情况等。
  • 表1-表12提供了政策目标、国际进程、碳定价机制、CCER项目、企业盈利预测与估值等关键数据。

风险提示

• 全国碳交易市场推进速度不及预期
• 碳价大幅波动风险
• CCER重启和开发项目量不及预期

投资策略

1. 电力行业：全国碳交易市场从电力行业开启，高能效企业将受益，推荐联美控股。
2. CCER重启：CCER或将在加强限制条件下重启，垃圾焚烧行业和新能源运营商将受益，推荐伟明环保、瀚蓝环境，建议关注福能股份、三峡能源、中闽能源。
3. 低碳能源资产：碳交易将加速能源结构的低碳化转型，推荐大水电企业长江电力、华能水电、国投电力、川投能源。

分析师信息

• 分析师：蔡屹、李春驰
• 联系方式：
  • 蔡屹：caiyi@xyzq.com.cn，S0190518030002
  • 李春驰：lichunchi@xyzq.com.cn，S0190520040001

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级。
• 股票评级：买入、审慎增持、中性、减持、无评级
• 行业评级：推荐、中性、回避

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