电子行业深度报告：关于LCD面板行业的三个重磅前瞻性判断_30页_3mb

LCD面板行业深度报告总结

核心内容概述

本报告对LCD面板行业进行了前瞻性分析，提出了三个关键判断：面板供需紧张将贯穿2021全年，LCD行业周期性将逐步减弱，以及行业寡头垄断下，行业龙头迎来盈利大时代。整体来看，行业景气度持续上行，TV面板价格预计延续上涨至2021Q3，行业估值中枢有望提升，投资评级为“推荐”。

主要观点与关键信息

1. 面板供需紧张贯穿全年，LCD涨价将持续至2021Q3

• 需求端：TV大尺寸化是推动TFT-LCD需求增长的主要动力，预计2021年全球TV-LCD出货面积增长4.24%。显示器和笔记本电脑线上化趋势也推动了LCD面板需求增长，预计显示器面板面积增长11.14%。
• 供给端：全球LCD产能持续向中国大陆转移，预计2021年全球产能将净缩减，未来五年内无明显产能扩张，中国大陆产能占比将升至68.2%。
• 价格判断：TV面板自2020年5月开始持续涨价，预计2021Q3仍将保持上涨趋势。由于上游原材料缺货和需求端淡季不淡，面板价格下跌风险较低。

2. LCD行业周期性将逐步减弱，估值中枢有望提升

• 行业格局改善：随着韩系厂商逐步退出LCD产能，国内厂商如京东方、华星光电等占据主导地位，竞争格局优化，议价能力提升。
• 周期波动减弱：行业供给端波动有限，需求稳中有升，周期性逐步减弱，估值中枢有望上调。
• 盈利能力改善：面板价格上行推动企业盈利能力提升，行业整体毛利率呈上升趋势，尤其在高端产品领域。

3. 行业寡头垄断下，行业龙头迎来盈利大时代

• 京东方与华星光电：作为国内LCD行业双寡头，京东方和华星光电在2020年均实现了业绩的大幅增长，预计2021年将继续受益于行业景气度提升。
• 京东方资本开支高峰已过：2020年京东方资本支出同比继续下降，折旧高峰预计在2021年结束，有利于盈利改善。
• 技术与产品结构优化：京东方通过收购中电熊猫产线，提升了产能、技术、产品和客户结构，进一步巩固行业龙头地位。

重点关注公司及盈利预测

风险提示

• 新冠疫情海外扩散：可能影响下游需求。
• 面板产能大幅释放：可能导致价格下跌。
• 贸易战持续恶化：可能影响行业整体发展。

行业评级及投资策略

• 行业评级：推荐
• 投资策略：关注行业龙头，如京东方、华星光电等，受益于行业景气度上行和周期性减弱，有望迎来长期盈利红利。

图表与数据概览

• 图1：TV消耗了约80%的TFT-LCD面积
• 图2：TV行业已进入存量市场
• 图3：大尺寸TV出货占比持续提升
• 图4：2020-2026年LCD-TV平均尺寸预测
• 图5：2020年各季度全球面板出货量及出货面积情况
• 图6：中国传统电视厂商库存趋势
• 图7：全球显示器出货量及预测
• 图8：全球笔记本电脑出货量及预测
• 图9：全球显示器大尺寸占比持续提升
• 图10：全球显示器平均尺寸走势
• 图11：全球汽车销量走势
• 图12：全球车载面板出货量情况
• 图13：纯电动车对大屏需求强烈
• 图14：新能源车渗透率快速提升
• 图15：全球TFT-LCD产能情况及预测
• 图16：三星TV-LCD出货量远无法满足自身TV整机需求
• 图17：不同世代产线对应的经济切割尺寸
• 图18：不同世代的月产能6万片产线所需投资金额
• 图19：我国TV-LCD面板产能占比情况及预测
• 图20：TFT-LCD面板行业产能将向大陆龙头厂商集中
• 图21：京东方收购中电熊猫产线后变化展望
• 图22：2020年各厂商TV-LCD出货量、出货面积情况
• 图23：2020年各厂商TV-LCD平均出货尺寸情况
• 图24：2020年5月至2021年1月TV面板价格涨幅
• 图25：2012年至今32英寸液晶TV面板价格走势
• 图26：2019年6月至今Monitor-LCD价格走势
• 图27：2019年6月至今NB-LCD价格走势
• 图28：2021年TV面板供需情况、Glut值及预测
• 图29：液晶面板行业毛利率的“微笑曲线”
• 图30：Redmi X55电视价格变化
• 图31：LCD制造行业的波特五力分析
• 图32：2011年至今全球TFT-LCD销售额走势
• 图33：主要面板企业GAAP净利率与面板价格走势
• 图34：友达2018Q4-2020Q4总收入与净利润走势
• 图35：友达盈利能力情况
• 图36：群创2018Q4-2020Q4总收入与净利润走势
• 图37：群创盈利能力情况
• 图38：京东方历年资本支出情况
• 图39：京东方历年折旧计提情况
• 图40：京东方历年营业收入快速增长
• 图41：京东方历年归母净利润波动上涨
• 图42：40-42寸TFT-LCD典型成本构成
• 图43：液晶面板总成本涨幅测算

总结

LCD面板行业在2021年将面临供需紧张的局面，TV面板价格预计持续上涨至2021Q3。随着行业周期性减弱和行业集中度提升，面板龙头京东方、华星光电等将享受长期盈利红利。同时，上游原材料短缺对成本端影响有限，行业整体盈利能力有望持续提升。投资建议为“推荐”，重点关注行业龙头。