20260717-华泰期货-氯碱日报_PVC上游开工下降_乙烯法成本支撑走强_12页_2mb

PVC与烧碱市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了PVC及烧碱市场的近期价格走势、成本结构、库存与开工情况、下游需求以及相关策略建议。整体来看，PVC市场处于估值低位，产业链利润受到压缩，但成本支撑有所增强；烧碱市场则呈现震荡走势，山东地区企业稳价意愿增强，但下游采购情绪不高。

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一、PVC市场分析

1.1 价格与基差

• 期货价格：PVC主力收盘价为4590元/吨，较前一日下跌8元。
• 基差：华东基差为-70元/吨（+8），华南基差为80元/吨（+28）。
• 现货价格：华东电石法报价4520元/吨（+0），华南电石法报价4670元/吨（+20）。

1.2 成本结构

• 电石法成本：电石价格2725元/吨（+0），电石法生产毛利为-578元/吨（+291），仍处于亏损状态。
• 乙烯法成本：乙烯价格上涨，乙烯法生产毛利为-515元/吨（-40），成本支撑偏强。
• 氯碱综合利润：山东氯碱综合利润（1吨PVC+0.75吨烧碱）为-819.95元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润为-224.45元/吨（-69.00）。
• 出口利润：PVC出口利润为-18.58美元/吨（-5.39），出口需求疲软。

1.3 库存与开工

• 厂内库存：28.1万吨（-1.8%）。
• 社会库存：49.0万吨（-1.0%）。
• 电石法开工率：66.53%（-3.18%），受利润亏损影响，部分装置减产。
• 乙烯法开工率：60.74%（+3.26%），有所回升但整体仍偏低。
• 总开工率：64.74%（-1.19%），整体开工水平较低。

1.4 需求端

• 内需：生产企业预售量61.3万吨（+4.1%），但制品消费进入淡季，市场以点价成交为主。
• 外需：出口签单量环比提高，但印度雨季导致进口需求偏弱。

1.5 市场策略

• 单边策略：谨慎逢低买入套保。
• 跨期策略：观望。
• 跨品种策略：无。

1.6 风险提示

• 地缘冲突变动
• 宏观政策扰动
• 装置检修动态

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二、烧碱市场分析

2.1 价格与基差

• 期货价格：SH主力收盘价1906元/吨（-2）。
• 基差：山东32%液碱基差72元/吨（+2）。
• 现货价格：山东32%液碱报价633元/吨（+0），山东50%液碱报价1007元/吨（+0）。

2.2 成本与利润

• 山东外购电烧碱利润：-300.40元/吨（+0.00）。
• 山东外购电氯碱利润：-450.40元/吨（+0.00）。
• 山东烧碱利润：-300.40元/吨（+0.00）。
• 液氯价格：山东液氯价格偏弱，但氯碱企业检修对价格形成一定支撑。

2.3 库存与开工

• 液碱库存：54.76万吨（+1.04%）。
• 片碱库存：4.01万吨（+0.10%）。
• 烧碱开工率：77.80%（-1.80%），小幅下降。
• 下游开工：
  • 氧化铝开工率78.51%（+0.35%）。
  • 印染华东开工率49.32%（-1.37%）。
  • 粘胶短纤开工率87.60%（-0.02%）。

2.4 需求端

• 氧化铝需求：小幅回升，广西新增产能逐步释放。
• 非铝端需求：印染稳定，粘胶短纤、纸浆开工小幅下降，刚需采购为主。

2.5 市场策略

• 单边策略：震荡。
• 跨期策略：SH09-01逢低正套。
• 跨品种策略：无。

2.6 风险提示

• 地缘冲突变动
• 出口订单执行情况
• 装置检修动态
• 下游采购节奏

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三、关键信息汇总

3.1 PVC关键点

• 成本支撑：电石法利润承压，乙烯法成本偏高，但近期价格小幅反弹。
• 库存：社会库存与厂内库存均有所下降，但绝对水平仍高于去年同期。
• 开工：电石法开工率下降，乙烯法有所回升，整体开工率维持低位。
• 出口：出口签单量提高，但印度进口需求偏弱。
• 政策影响：《“十五五”碳达峰行动方案》发布，对低估值品种有所提振。

3.2 烧碱关键点

• 价格稳中有升：山东企业稳价意愿增强，液碱价格略有上涨。
• 库存累积：液碱与片碱库存均有所增加，价格偏弱。
• 开工率：整体开工率小幅下降，山东氯碱企业利润亏损导致部分装置减产。
• 下游需求：氧化铝需求小幅回升，非铝端需求整体疲软。
• 成本波动：山东电价上调，成本小幅上移。

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四、图表说明

本报告附有多个图表，包括：

• PVC电石法与乙烯法价格、基差及库存数据
• 烧碱液碱与片碱价格、基差及库存数据
• PVC与烧碱期货合约价差分析
• PVC与烧碱相关利润分析图
• PVC注册仓单数据

图表来源：隆众、华泰期货研究院

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五、本期分析人员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

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六、免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告观点仅为当日分析，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的法律责任。未经授权，不得复制、引用或分发本报告内容。

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七、公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 总部地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com

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注：以上总结基于文档内容，未包含图表图像，仅提取关键数据与分析结论。