20230330-华创证券-比亚迪-002594.SZ-2022年报点评_业绩表现强劲_明确量利齐升的第二曲线_5页_697kb

比亚迪2022年报点评总结

核心内容

比亚迪（002594）于2023年3月30日发布2022年度报告，全年归母净利达166亿元，同比增长446%。公司展现出强劲的业绩表现，尤其在第四季度，单车均价和单车净利均实现显著提升，显示其盈利能力持续增强。

主要观点

• Q4业绩表现亮眼：剔除比亚迪电子数据后，Q4单季收入达1,203亿元，同比增长152%；毛利率约为22.8%，同比提升6.4个百分点。尽管销量数据与月度公告存在差异，但单车均价和净利仍显示出强劲增长趋势。
• 盈利承压与新周期预期：2023年上半年面临补贴取消和价格战带来的盈利压力，但公司预计2Q23将推出新技术和新产品，开启新的增长周期，有望恢复单车均价和净利的提升趋势。
• 海外市场与品牌高端化：公司计划加速出口至亚太、欧洲、中东、南美等地，同时通过腾势、仰望等品牌进行高端化布局，进一步提升品牌形象和产品盈利能力。
• 投资建议：维持“强推”评级，调整目标价至348.0元（A股）和304.7港元（港股），认为短期产品矩阵加固将带来量利释放，长期海外市场拓展将创造新增长点。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

估值指标

盈利能力

偿债与营运能力

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 行业价格战加剧
• 出口业务表现未达预期

公司基本数据

附录：财务预测表

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

研究团队

• 组长、首席分析师：张程航（美国哥伦比亚大学公共管理硕士）
• 高级研究员：夏凉（华威大学商学院商业分析硕士）
• 研究员：陈佳敏（上海财经大学金融硕士）
• 研究员：李昊岚（伦敦大学学院金融硕士）

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投资评级体系

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