20260209-迈科期货-美伊冲突趋向长期化_高硫裂解偏强看待_13页_4mb

美伊冲突与燃料油市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月9日燃料油市场的主要影响因素，包括供给、需求、库存、价格及裂解价差的变化。重点围绕高硫与低硫燃料油的市场动态展开，结合美伊冲突、地缘政治风险、炼厂加工利润、船燃需求变化等多方面因素，对燃料油市场走势进行了评估与预测。

主要观点

供给方面

• 高硫燃料油：委内瑞拉、俄罗斯、墨西哥的供应减量，美伊首次谈判未取得实质性进展，未来存在冲突激化的风险，可能进一步收紧高硫供应。
• 低硫燃料油：尼日利亚常减压装置回归推迟，科威特炼厂重启，出口量上升，但低硫需求受到加装脱硫塔船只增加的影响，长期被高硫挤占。

需求方面

• 高硫燃料油：国内原油配额提前发放，抑制部分高硫进料需求，但地炼仍需进口高硫油。整体需求受地缘政治影响，存在不确定性。
• 低硫燃料油：近期海外成品油利润回升，带动低硫裂解走强，但短期供应承压，长期需求被高硫挤压，上行缺乏持续动力。

库存方面

• 新加坡库存：周度库存大幅上升，达到2419.9万桶，环比增长21.4%，处于历史同期最高水平。
• 国内港口库存：环比下降11.7%，降至95.3万吨，显示国内需求相对旺盛。

价格走势

• 国内外高硫价格：国内高硫裂解价差上涨50.42元/吨，新加坡高硫裂解价差上涨0.22美元/吨，国内表现偏强。
• 低硫价格：国内低硫裂解价差上涨71.42元/吨，但新加坡低硫裂解价差下降7美元/吨，国内外走势分化。

关键信息

高硫裂解价差

• 国内：FU2605参考2650支撑，2950压力。
• 海外：新加坡高硫380CST-迪拜原油裂解价差上涨，整体偏强。

低硫裂解价差

• 国内：LU2604参考支撑2930，压力3420。
• 海外：新加坡低硫裂解价差回落，对低硫裂解带动作用减弱。

催化裂化装置

• 山东催化装置生产毛利环比上升18元/吨，产能利用率提升3.4%，短期加工吸引力增强。

焦化装置

• 山东焦化装置生产毛利环比上升27元/吨，加工吸引力上升，但主要加工重质燃料油，对低硫影响有限。

海外成品油裂解

• 汽柴油裂解价差短期反弹，但涨速放缓，对低硫油价格形成一定支撑。

结论

• 高硫燃料油：受美伊冲突、地缘政治风险及俄罗斯、委内瑞拉出口减量的影响，高硫裂解价差偏强，市场预期反复，短期内仍具支撑。
• 低硫燃料油：短期受海外成品油利润回升带动，裂解价差走强，但长期需求被高硫挤占，上行空间有限，下行压力仍存。
• 整体市场：高硫裂解价差阶段性反弹后，仍具备下行动力；低硫裂解虽短期走强，但缺乏持续支撑，需关注地缘政治及供应变化对市场的影响。

数据来源

• 钢联
• 迈科期货

投资提示

• 本报告仅用于研究交流，不构成投资建议。
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