20221031-光大证券-禾信仪器-688622.SH-2022年三季报点评_营收因疫情影响波动_贴息贷款助力公司仪器放量_3页_733kb

禾信仪器 (688622.SH) 2022年三季报总结

核心内容

禾信仪器在2022年前三季度受到疫情影响，营业收入和净利润均出现大幅下滑。公司实现营业收入1.5亿元，同比下降37.30%，归母净利润为-4,382万元，同比下降211.54%。第三季度营业收入为4,150万元，同比下降63.13%，归母净利润为-2,683万元，同比下降209.37%。尽管如此，公司仍保持较高的研发投入，为未来产品线拓展和市场渗透奠定基础。

主要观点

• 业绩波动原因：受疫情影响，公司订单获取延后，导致营收下降。同时，公司为丰富产品线和开拓市场，加大了研发和销售费用的投入，进一步影响了利润。
• 研发投入显著：2022年前三季度研发投入达5,248万元，同比增长60.73%，占营收比例为34.77%。第三季度研发投入为2,126万元，同比增长71.04%，占营收比例为51.22%。高研发投入推动了多项技术成果的取得，如分布式多通道VOCs在线检测溯源系统获得广东省奖项，以及在食品和环境监测领域的创新产品发布。
• 贴息贷款助力发展：2022年9月，国家推出阶段性鼓励政策，支持高校购置和更新重大仪器设备。禾信仪器凭借其在质谱领域的核心技术，有望受益于该政策，提升在高校及科研机构的市场渗透率。
• 盈利预测与估值：分析师预测公司2022-2024年归母净利润分别为44.37亿、63.94亿、94.33亿，对应EPS分别为0.63元、0.91元、1.35元。当前股价对应2022-2024年PE分别为70倍、48倍、33倍，显示未来盈利预期可能带来估值修复。
• 长期发展潜力：公司是国内少数掌握质谱核心技术的企业之一，具备技术和产品壁垒，未来有望通过新产品放量实现盈利增长。

关键信息

• 财务表现：2022年前三季度公司营收和利润均下滑，但研发投入显著增加，推动技术升级和产品多样化。
• 市场拓展：公司加大市场资源投入，积极开拓高校及科研市场，贴息贷款政策为其提供了设备更新支持。
• 产品创新：公司推出多项新技术和产品，如分布式多通道VOCs在线检测溯源系统、白酒风味组分分析检测解决方案和水质重金属在线监测系统ICP-MS1000OW，获得行业认可。
• 盈利预测：公司未来三年净利润预计稳步增长，EPS逐年提升，显示长期盈利能力增强。
• 估值水平：当前PE较高，但未来三年PE有望下降，反映市场对其成长性的预期。
• 风险提示：包括新产品研发失败、市场推广不及预期、产业化失败及知识产权风险等。

财务指标概览

财务比率分析

• 毛利率：从64.5%降至52.6%，显示成本压力有所上升。
• EBIT率：从29.2%降至15.5%，反映经营利润下降。
• ROE：从27.7%降至12.1%，表明股东回报率有所降低。
• 资产负债率：从55%升至62%，显示公司负债水平上升。

操作建议

分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期发展潜力，未来随着新产品放量和市场拓展，盈利有望回升。

风险提示

• 新产品研发失败或市场推广不及预期
• 产业化失败
• 知识产权风险

估值方法的局限性

本报告的估值基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型存在局限性，不保证证券在该价格交易。

法律声明

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