20181112-东北证券-可转债周报_转债市场调整下跌_12页_887kb

可转债周报总结

核心内容

本周可转债市场整体呈下跌趋势，与股票市场同步下行。上证综指报收2598.87，较上周下跌2.90%；上证转债和中证转债分别下跌0.88%和0.95%。从行业表现来看，综合、通信和纺织服装行业涨幅居前，而银行、非银金融和食品饮料行业跌幅较大。可转债市场成交额为51.48亿元，相比上周减少13.7亿元，跌幅达21.02%，市场活跃度有所下降。

主要观点

• 市场表现：本周转债市场以下跌为主，仅35支转债上涨，53支下跌。涨幅前三为东音转债（4.95%）、利尔转债（3.01%）和隆基转债（2.34%）；跌幅前三为康泰转债（11.69%）、济川转债（4.67%）和水晶转债（3.66%）。
• 发行情况：本周有4支新发行的可转债，分别为光电转债、洲明转债、长久转债和百合转债。下周将有一支新发行的转债，即张行转债。本周共有8支转债通过证监会核准，总规模为138.72亿元，较前一周略有下降。
• 机构布局：上海证券交易所数据显示，9、10月份保险、社保等机构对转债的持仓有所上升，中长期资金在积极布局转债。
• 转股情况：本周有11支可转债的持有人进行了23次转股操作，转股意愿较上周有所上升。新凤转债的转股数量最多，显示出较高的市场参与度。

关键信息

• 转债发行：本周共4支转债网上发行，下周1支转债发行。
• 市场活跃度：本周成交额为51.48亿元，环比下降21.02%。无成交额超过10亿元的转债，仅有赣锋转债成交额超过5亿元。
• 转股意愿：本周新凤转债转股数量最多，显示出较高的投资者参与意愿。
• 模型计算：根据可转债定价模型，部分转债的模型价格高于市场价格，显示出一定的估值空间。例如，格力转债模型价格为108.5024，市场价格为102.01，偏离度为6.36%；而鼎信转债模型价格为111.475，市场价格为90，偏离度为23.86%。
• 未来展望：分析师认为，转债市场当前具备一定的吸引力，尤其在估值方面。未来行情仍依赖于正股市场的反弹，短期内市场可能继续震荡。四季度转债发行可能迎来小高峰，供给增加或对存量转债估值产生影响，尤其是银行类转债。

重要声明

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分析师信息

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士。
• 付昊：东北证券固收研究助理，南开大学经济学硕士。
• 邹坤：东北证券固收研究助理，北京大学概率统计系硕士。

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