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国泰君安期货商品研究晨报-能源化工总结

核心内容概述

本报告为2022年5月11日国泰君安期货商品研究晨报，涵盖了能源化工板块多个品种的市场分析与投资建议，包括PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、LPG、短纤、PVC、燃料油和低硫燃料油。整体市场情绪偏弱，部分品种如PTA、MEG、LPG、LLDPE、PP、甲醇、PVC、燃料油和低硫燃料油趋势强度为-1，表明偏弱运行；纸浆和尿素趋势强度为0，呈现中性；短纤和苯乙烯趋势强度为0，震荡整理。

主要观点及策略

PTA

• 核心观点：成本继续坍塌，多TA空SC，反套操作。
• 策略建议：油价下跌刚刚开始，TA成本端估值向下，下跌过程中TA将强于原油运行，继续做扩TA利润。疫情对物流影响依然存在，终端需求修复和补库空间有限，但库存结构健康，维持多TA空EG头寸操作。

MEG

• 核心观点：延续负反馈，偏弱运行。
• 策略建议：多TA空EG。疫情导致MEG高库存格局难以改变，需看到开工大幅下滑和聚酯开工回升才能改善。成本端煤价、油价全线下挫，需求驱动继续向下。建议继续观望，或调整套利头寸。

橡胶

• 核心观点：震荡整理。
• 策略建议：短期谨慎观望，中期关注降雨、进口量及库存变化。国内疫情防控、人民币汇率波动、美联储加息等因素导致市场恐慌情绪浓厚。建议关注防疫政策变化及后续炼厂排产和需求恢复情况。

沥青

• 核心观点：偏弱震荡，盘面利润被动修复。
• 策略建议：单边策略不确定性上升，建议暂时观望；月间套利建议择机了结06-12正套，视需求启动情况买入09-12正套。短期供应端变化有限，需求状况是基本面修复的核心。

LLDPE

• 核心观点：市场仍偏弱。
• 策略建议：弱势趋势未结束，疫情抑制下游开工及备货需求。短期建议观望，中期关注下半年中美贸易和解及国内刺激政策对需求的提振作用。

PP

• 核心观点：短期仍偏弱，中期逐步迈向震荡市。
• 策略建议：短期价格重心下移，建议关注8300、2700支撑位。中期看涨，但需警惕需求恢复不及预期的风险。

纸浆

• 核心观点：高位震荡。
• 策略建议：短期维持高位震荡，建议关注供应端变化及需求端恢复。现货价格因物流恢复及进口成本支撑而有所走强，但需求疲软限制上涨空间。

甲醇

• 核心观点：短期不追空，中期仍偏弱。
• 策略建议：短期不追空，中期偏弱震荡。价格接近煤制成本线，利润低位可能触发下游补库及跨区贸易需求，但需警惕供应端进一步降价风险。

尿素

• 核心观点：短期偏弱，中期仍看涨。
• 策略建议：短期高位震荡，中期看涨。建议关注6-7月检修对供应的支撑，以及疫情缓解后的需求恢复。当前盘面贴水现货，估值进入低位，中期买入价值逐步凸显。

LPG

• 核心观点：震荡偏弱。
• 策略建议：短期震荡偏弱，关注油价下行对盘面的影响。进口成本回落对盘面形成利空，但国内需求疲软，短期或难有改观。

短纤

• 核心观点：多PF空PTA。
• 策略建议：建议在原油下跌过程中继续空原料多PF，关注棉类转产及下游需求改善。短期市场对下半年预期悲观，但刚需支撑仍存在。

PVC

• 核心观点：弱势延续，短期或难有改观。
• 策略建议：当前行情弱势，主要受华东疫情导致下游开工困难影响。若疫情结束，下游开工回升可能带来主动去库，价格有一定反弹概率，但需关注库存压力。

燃料油 & 低硫燃料油

• 核心观点：关注系统性下行风险，多LU-FU价差头寸止盈平仓。
• 策略建议：内外盘油价继续下跌，带动燃料油大幅走弱，低硫燃料油相对坚挺。建议关注系统性下行风险，调整价差头寸。

关键信息汇总

总结

整体来看，能源化工板块在2022年5月11日市场情绪偏弱，多数品种处于震荡或下跌趋势。油价下跌、疫情对需求的压制、物流不畅、库存高企是主要影响因素。短期市场缺乏明确方向，策略上以观望为主，部分品种如PTA、MEG、LPG等建议关注反套或价差策略。中期来看，随着疫情缓解及政策支持，部分品种如尿素、短纤、纯碱等有看涨预期，但需警惕需求恢复不及预期的风险。市场参与者应密切关注宏观经济走势、疫情发展及政策调整，以把握未来趋势。