20260331-上海科创银行-中国医疗健康行业资本市场趋势_22页_6mb

中国医疗健康行业资本市场趋势总结

核心内容概述

2025年中国医疗健康行业投融资市场呈现筑底回升态势，整体投资活跃度逐步提升，尤其在下半年显著回暖。资本加速向创新管线、硬核器械、AI+医疗等方向聚集，推动行业向高质量发展转型。同时，港股成为企业融资和上市的首选地，IPO数量和金额大幅增长，二级市场与并购市场同步复苏，标志着行业进入新的发展阶段。

主要观点

1. 行业复苏与资本聚焦：

   • 2025年医疗健康行业投融资市场经历上半年小幅降温后，下半年强劲回暖。
   • 全年交易总额达658亿元人民币，同比上升40%，显示资本对高壁垒创新管线的重视。

2. 投资方向转变：

   • 资本从生物医药向硬核器械、AI+医疗领域转移，其中医疗器械大额交易领跑，显示其商业化路径更清晰。
   • 生物制药领域在IPO和并购市场表现突出，尤其在ADC、双抗、AI制药等前沿技术方向。

3. 创新药出海成为重要融资渠道：

   • 创新药企业通过海外授权交易获得高额现金流，成为一级市场融资的重要补充。
   • 2025年创新药出海交易达158笔，总交易额1,357亿美元，占全球交易额近半。

4. 港股市场强势崛起：

   • 港股IPO数量和金额显著增长，全年共49家企业上市，其中30家为生物制药企业。
   • 港交所18A、18C规则和“科企专线”服务推动未盈利生物科技公司上市，恒瑞医药以98.9亿港元募资额成为最大IPO。

5. 并购市场活跃：

   • 并购交易数量和金额在2024年达到峰值，2025年有所回落但依然活跃。
   • 本土药企成为并购市场主要买家，交易覆盖范围更广，包括生物制药、医疗服务等。

6. 资本结构多元化：

   • 市场化基金与国有资本协同发力，推动投资机构类型多样化。
   • 国有资本在医疗器械、生物制药等领域持续加注，展现产业协同效应。

关键信息

投资数据

大额交易（非并购类）

• 医疗器械：5起超10亿元融资，聚焦智能医疗设备、高端放疗设备等。
• 生物制药：1起超10亿元融资，主要为AI制药和前沿技术领域。
• 医疗服务：1起超10亿元融资，主要为AI赋能的服务平台。

大额交易（并购类）

• 2024年：前五大交易合计368亿元，跨国药企主导。
• 2025年：前五大交易合计167亿元，本土企业主导，覆盖更多细分领域。

IPO数据

• 2025年：共49家企业上市，港股占比超60%。
• 生物制药：24家企业上市，占IPO总数近半。
• 医疗服务：10家企业上市，AI驱动效率提升成为亮点。

资本趋势

• 天使轮：2025年同比下降33%。
• A轮：略有下降，但B轮增长36%，显示资本对中后期项目更感兴趣。
• Pre-IPO轮：显著增加，成为推动交易总额增长的核心动力。

AI+医疗

• 全年交易数量回升至200笔，融资总额达139亿元，成为新的增长点。
• AI制药、医学影像、手术机器人成为资本关注的核心方向。

结论

2025年中国医疗健康行业在经历长期调整后，展现出强劲的复苏迹象。资本更加关注创新管线、硬核器械和AI+医疗等具备明确商业化路径和全球竞争力的领域。港股成为企业融资和上市的主要平台，IPO数量和金额显著增长。并购市场也呈现活跃态势，本土企业逐步成为主导力量。未来，随着科创板、纳斯达克等市场的进一步开放，医疗健康行业有望迎来新一轮发展高峰。