> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国医疗健康行业资本市场趋势总结 ## 核心内容概览 2025年中国医疗健康行业投融资市场呈现“筑底回升”的态势，整体交易数量小幅下降，但交易总额显著增长，显示出资本对创新管线和高壁垒技术的重视。市场重心逐步从生物医药向硬核器械和AI+医疗转移，同时创新药管线出海成为企业现金流的重要来源。二级市场和并购市场同步回暖，港股成为医疗企业主要上市地，A股和科创板也逐步恢复活力。 ## 主要观点 - **行业复苏**：2025年医疗健康行业经历长期调整后迎来复苏，融资数量回升，交易总额增长显著。 - **资本转移**：投资热情从生物医药向硬核器械和AI+医疗转移，反映资本避险情绪与对技术密集型领域的偏好。 - **创新药出海**：创新药企业通过海外授权交易获取高额现金流，成为重要融资渠道，交易金额和数量创十年新高。 - **港股主导**：港股成为医疗健康企业首选上市地，尤其是未盈利生物科技公司通过18A规则实现上市，总募资额大幅增长。 - **并购活跃**：并购市场在2024年达到高峰后，2025年虽略有回落，但交易活跃度仍保持全球第二水平，本土企业成为主要买家。 - **IPO增长**：2025年IPO数量显著回升，港股主导，A股和科创板也释放积极信号，创新药和AI制药成为热点。 ## 关键信息 ### 2025年医疗健康行业创投交易概况 - **交易数量**：全年共发生1,162起交易，同比下降4%。 - **交易总额**：约658亿元人民币，同比增长40%，平均单笔投资规模显著提升。 - **细分赛道表现**： - **生物制药**：全年500起交易，同比增长8%；Pre-IPO轮和基石投资轮主导大额融资。 - **医疗器械**：全年483起交易，交易总额235亿元，同比增长123%。 - **医疗服务**：全年121起交易，同比下降28%。 - **诊断/工具**：全年58起交易，同比下降38%。 ### 2025年大额交易 - **医疗器械**：五起超10亿人民币交易，聚焦智能医疗设备和高端放射治疗设备。 - **生物制药**：仅有一起大额交易，反映其在一级市场融资热度下降。 - **AI+医疗**：交易数量和金额显著增长，成为资本聚焦领域。 ### 创新药管线出海 - **交易数量**：158笔，同比增长61%。 - **交易金额**：1,357亿美元，同比增长159%。 - **主要受让方**：Pfizer、AstraZeneca和Eli Lilly等跨国药企。 - **交易项目阶段**：以临床II期及以前为主，占比达68%。 - **药物形式**：ADC、双抗、GLP-1类药物成为热门。 ### IPO动态 - **IPO数量**：全年共49家医疗健康企业上市，港股主导。 - **港股表现**：2025年港股医疗健康企业IPO数量达30家，募资总额307亿港元。 - **A股表现**：科创板和主板共14家企业上市，但整体修复进程滞后。 - **生物制药**：仍是IPO主力，占比近一半，ADC和AI制药等前沿技术受青睐。 - **医疗服务**：10家港股企业上市，AI驱动效率提升成为核心逻辑。 ### 并购市场 - **交易数量**：2025年共82起并购交易，总金额318亿元。 - **交易金额**：2024年达575亿元，2025年略有回落。 - **本土买家主导**：2025年并购交易买家以本土企业为主，如正大制药、上海莱士、复星医药。 - **交易覆盖领域**：从生物制药扩展至医疗服务和消费医疗等。 ## 总结 2025年中国医疗健康行业资本市场的复苏和转型，主要体现在融资结构优化、资本向创新管线和高壁垒技术聚集、港股成为主要上市地以及并购市场活跃度提升等方面。随着全球医药创新生态的重构，资本更倾向于支持具备明确商业化路径和全球化布局的企业，推动行业向更高层次发展。