20140317-兴业证券-2013年第4季度投资者交流会议纪要_75页_1mb

大众集团2013年第4季度投资者交流会议总结

核心内容概览

大众集团（Volkswagen Group）在2013年实现了稳健的财务表现，全球汽车销量增长近5%，达到970万辆。销售收入同比增长2.2%至1970亿欧元，营业利润达117亿欧元，同比增长5.9%。集团对电动车和新能源汽车的布局逐步深入，同时计划收购斯堪尼亚以加强商用车业务。

主要观点

财务表现

• 收入：2013年总收入为1970亿欧元，同比增长2.2%。
• 利润：营业利润为117亿欧元，同比增长5.9%；投资回报率（ROI）为14.5%，高于最低要求的9%。
• 净流动性：汽车部门净流动性达169亿欧元，财务稳健。
• 分红：计划向股东派发4欧元/普通股和4.06欧元/优先股的股息，分红率约为21%。

业务亮点

• 电动车发展：2013年推出了e-up!、e-Golf和Golf GTE等电动车和插电式混合动力车型。德国沃尔夫斯堡、因戈尔施塔特和莱比锡等工厂已开始生产电动车。
• 商用车增长：MAN增长4.5%，斯堪尼亚增长19.4%。计划收购斯堪尼亚，整合为综合商用车部门，预计每年新增6.5亿欧元营业利润。
• 中国市场：计划在2018年前投资超过180亿欧元在中国的合资企业。正在研究运动型轿跑车和大轿车，扩大经销网络至三四线城市。

战略方向

• 模块化与平台化：MQB平台已交付超过100万辆，预计到2016年将达400万辆。目标是到2018年实现年销售至少1000万辆。
• 技术投资：持续加大在研发上的投入，2013年研发费用增长，为未来技术发展奠定基础。
• 金融服务：金融服务部门运营利润增长14.6%，达到16亿欧元。该部门是集团盈利的重要来源。

关键信息

各品牌表现

• Volkswagen Passenger Cars：营业利润下降至28.94亿欧元，同比下降7.49亿欧元。
• Audi：营业利润轻微下降至50.3亿欧元，但毛利率仍保持在10.1%。
• ŠKODA：营业利润下降至5.22亿欧元，但已出现回升迹象。
• SEAT：继续减亏，营业利润为-152万欧元。
• Bentley：营业利润增长至1.68亿欧元。
• Porsche：营业利润增长至25.79亿欧元，是集团盈利的重要来源。
• Volkswagen Commercial Vehicles：营业利润为4480万欧元。
• MAN：营业利润下降至3190万欧元，但市场表现仍稳健。
• Scania：营业利润增长至9740万欧元。

战略与未来展望

• 2018战略目标：实现年销售1000万辆，投资840亿欧元在汽车部门，180亿欧元在中国。
• 电动车战略：将电动车作为未来重点，但会先掌握技术再进入市场。未来将覆盖燃油、柴油、液化石油气和电动车。
• 人力资源与培训：集团拥有超过50,000名工程师，已建立广泛的培训体系，包括大众汽车集团研究院、Top X计划及与大学合作。
• 质量与创新：集团强调零容错的质量理念，将模块化、平台化作为核心，以提高效率和盈利。

投资与融资

• 斯堪尼亚收购：计划以每股200瑞典克朗的价格收购斯堪尼亚股份，预计产生协同效应，2014年将带来约6.5亿欧元的营业利润。
• 融资方式：集团已成功发行强制性可换股债券和混合债券，确保财务灵活性。未来计划采用混合融资方式，包括增资和债券发行。

总结

大众集团在2013年展现了强大的市场适应能力和技术创新实力。尽管面临欧洲市场的挑战，集团仍保持盈利增长，并计划通过收购斯堪尼亚加强商用车业务。电动车和插电式混合动力车成为未来战略重点，集团在德国和中国均有布局。此外，集团在金融服务、人力资源和品牌管理方面也有显著进展，为2018年的战略目标奠定基础。