20240426-天风证券-中海油服-601808.SH-Q1归母净利润6.4亿_超市场预期_3页_732kb

中海油服（601808）季报点评

投资评级

• 行业：石油石化/油服工程
• 评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未明确具体数值
• 当前价格：184元
• 2024E市盈率：133倍，较2023年32倍有较大下行空间

业绩表现

• 2024Q1营收：1015亿元，同比增长20%
• 2024Q1归母净利润：636亿元，同比增长573%，超市场预期
• 高增长驱动：高附加值板块收益提升及成本管控有效

业务结构分析

钻井板块

• 半潜式平台：作业天数同比+16%，使用率至86.2%，受益于深海趋势和景气度提升
• 自升式平台：受退租影响，使用率下降26%

油田技术服务

• 一季度业绩同比增长，成功突破巴西市场
• 与巴西客户签订2025年开始作业的服务合同，未来成长潜力预期较高

财务预测与估值

• 2024-2026年净利润：41亿→59亿→66亿元，年均复合增长率22%
• 估值变化：PE从213倍降至133倍，市净率从223倍降至163倍
• 其他指标：毛利率从22%增至23%，ROE突破120%

主要风险提示

• 资本开支不及预期：影响未来业绩增长
• 油价波动：可能抑制客户资本开支意愿
• 海外订单进展：面临不确定性
• 中东市场停滞：可能拉低行业日费水平