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申港证券银行行业研究周报：3月金融数据点评-信贷强势回暖

1 内容摘要

• 社融数据：3月社会融资规模增量为538万亿元，同比多增7235亿元，明显高于wind一致预期。
• 人民币贷款：3月新增人民币贷款389万亿元，同比多增7600亿元，是社融数据的主要驱动力。

2 信贷数据分析

2.1 居民贷款需求改善

• 居民贷款：3月居民部门贷款新增124万亿元，同比多增4908亿元，连续两个月同比多增。其中短期贷款增加2246亿元，中长期贷款增加2613亿元。
• 原因：地产销售回暖、高利率贷款置换需求和疫情影响减弱共同推动。

2.2 企业贷款稳健增长

• 企业贷款：3月企业部门中长期贷款增加207万亿元，同比多增7252亿元，延续自8月以来的转好趋势。
• 投向：主要投向制造业和基建等重点领域。

3 存款端分析

3.1 M2-M1剪刀差扩大

• 数据：3月末M2同比增长127%，环比下降0.2个百分点；M1同比增长5.1%，环比下降0.7个百分点。
• 分析：剪刀差环比提升，反映存款结构向定期化发展。

4 投资建议与策略

4.1 关注两类银行

1. 疫后基本面修复：招商银行、兴业银行、平安银行
2. 区域经济韧性：宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行

4.2 市场表现

• 银行业绩跑赢沪深300指数2.31个百分点。
• 宁波银行涨幅居首，达456%。

5 风险提示

• 政策风险
• 宏观经济复苏不及预期
• 公共卫生事件风险

6 数据追踪

• 行业平均估值较低，处历史低位
• 沪深300指数表现对比分析
• 上市银行最新估值变化