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华泰研究 | 本周精选总结

核心内容概览

华泰研究“本周精选”汇总了2026年6月14日至22日期间最受关注的六份研究报告，涵盖算电协同、光伏、AI服务器测试电源、Robotaxi、铝价、债市六大领域。这些报告从行业趋势、技术发展、供需格局、估值分析等多个角度出发，为投资者提供了深度洞察与投资建议。

主要观点与关键信息

1. 算电协同：低估的AI资产

• 行业背景：自2026年春节后，算电协同、高温缺电等主题频繁出现，电力板块从单一个股交易扩展至整体板块上涨。
• 核心观点：当前中国电力板块的估值扩张可能持续，尤其在芯片国产化达到临界点后，将出现类似海外的供电瓶颈。
• 预期影响：绿证价格和容量电价有望上涨，利好电力股基本面，推动估值进一步扩张。
• 分析师团队：王玮嘉、黄波、李雅琳、康琪

2. 光伏行业拐点逐步显现

• 政策变化：工信部发布《光伏产品分级分类 第1部分：光伏组件（报批稿）》，将组件效率门槛大幅提升。
• 行业影响：预计在公示期后，政策将推动产能出清，高效电池组件（如BC/HJT/TOPCon3.0）将受益。
• 出清规模：基于主流产品和冠军产品效率测算，行业出清规模预计达327.6/153.6GW，占比分别为33%和15%。
• 市场前景：2H26光伏需求侧压力有望缓解，结合市场与行政手段加速供给侧出清，行业拐点或将逐步显现。
• 分析师团队：刘俊、边文姣、苗雨菲、宫宇博、李科毅

3. AI服务器测试电源的投资机会

• 技术趋势：数据中心供电架构由UPS向HVDC、SST演进，测试对象从单一PSU扩展至Power Shelf、BBU及整机架系统。
• 市场机会：随着机柜功率等级提升，测试电源需求将增长，量价齐升。
• 国产替代：国内厂商凭借大功率技术积累和国产替代机遇，有望在行业扩容和技术升级中实现快速成长。
• 分析师团队：杨云逍、张婧玮、杨任重、王自、王龙钰、李倩倩

4. Robotaxi带来出行平台价值重估

• 行业现状：2026年以来，Robotaxi进入前装量产与资本加速投入阶段，行业重点转向规模化商业闭环。
• 平台价值：当前市场低估了出行平台在Robotaxi规模化进程中的竞争地位。
• 分析框架：报告从混合网络提升利用率、Robotaxi成本结构与定价区间、中美产业结构差异下的平台价值分化三方面展开分析。
• 分析师团队：夏路路、苏燕妮、邵浩岚

5. 铝价：海外高成本支撑，远期不宜悲观

• 供需分析：市场担忧27-28年海外电解铝扩产，但国内产能天花板、海外项目电力配套不确定性等因素限制了实际扩产。
• 价格支撑：海外高成本冶炼厂的完全成本中枢持续上行，预计27-28年海外现货铝价（含升水）底部支撑在3000美元/吨以上，对应国内约22000元/吨。
• 估值判断：当前权益市场对铝板块的计价已明显低于上述价格支撑，估值或处于低估状态。
• 分析师团队：李斌、张智杰

6. 债市：半年末关注点分析

• 资金面预期：半年末银行冲存款和理财赎回压力不大，资金面扰动有限，对债市冲击较小。
• 利率走势：央行收窄利率走廊，地缘局势反复，债市仍具备支撑。
• 投资策略：
  • 短端利率债：配置价值有限，性价比不及5-7年品种。
  • 中长久期品种：如二永债，建议积极挖掘机会。
  • 十年国债：当前收益率1.72%处于尴尬位置，30-10年国债利差处于合理或略高水平，后续或可把握老券超调机会。
• 分析师团队：张继强、吴宇航、仇文竹、欧阳琳、朱逸敏

总结

本周精选报告聚焦AI、光伏、Robotaxi、铝价、债市等热点领域，分析行业趋势、政策影响、技术演进与投资机会。核心观点包括：

• 算电协同背景下，电力板块估值有望进一步扩张；
• 光伏行业效率标准提升，推动产能出清与行业拐点到来；
• AI服务器测试电源需求增长，国内厂商具备国产替代潜力；
• Robotaxi规模化发展将重塑出行平台价值；
• 海外高成本支撑下，远期铝价不宜悲观，估值或被低估；
• 债市在半年末面临小幅扰动，建议关注中长久期品种与切券行情。

整体来看，报告为投资者提供了多维度的市场洞察与策略建议，值得重点关注。