20250829-东亚期货-国债衍生品周报_3页_850kb

国债衍生品周报总结（2025/8/29）

核心观点

从资金面、供给以及市场情绪等多维度观察，国债市场受到利好与利空因素交织，建议关注10年期国债收益率在1.75%-1.80%区间的配置机会，把握波段交易机会。

利多因素

1. 资金面环境平稳偏松：流动性总体充裕，支持市场运行，有助于缓和债市流动性压力。
2. 供给端收缩缓解担忧：政府债发行进度放缓，发行量减少，短时供给压力趋缓，一定程度上缓解了“资产荒”预期。

利空因素

1. 制造业PMI回升：数据显示制造业PMI回升至50以上，增强经济改善预期，抑制债市对需求端的乐观态度。
2. 债市情绪承压：10年期国债品种震荡调整，潜在止盈盘增多，市场观望情绪较浓。

数据与市场动态

• 利率运行：10年国债收益率维持震荡态势，周三触及1.75%-1.80%区间，市场对该区域的认可度提升。
• 期限利差变化：7Y-2Y利差40BP，30Y-7Y利差40BP，期限结构保持稳定，尚未出现明显缩短。
• 国债期货持仓与基差：
  • 多期限期货品种持仓持续较高，但基差波动性增加，需注意隐含波动与现货波动的匹配度。
  • 近月合约基差趋于收敛，跨期价差变化对季节性布局判断更为关键。

交易建议

我们认为当前点位在中期仍具备配置价值，尤其是在震荡行情中，把握高胜率的波段机会是关键。建议投资者合理利用期货工具进行套利及远期配置布局。

风险提示

应持续关注宏观经济信号变迁，包括通胀预期、货币政策方向调整、结构性去杠杆进程等，这些均对利率走势与配置节奏产生深远影响。