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浙商早知道总结（2022年3月23日）

核心内容概述

本报告由浙商证券研究所发布，涵盖轻工、通信、农业、电新四大行业的重要观点与推荐，重点分析行业趋势、公司基本面及投资机会，同时提示相关风险。

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1. 轻工行业：价值凸显，推荐白马布局

1.1 重要观点

• 推荐逻辑：底部推荐家居板块，政策回暖与行业格局优化是主要驱动力。
• 市场看法：当前市场认为1-2月地产数据偏弱，压制了家居行业全年表现，且2021年高基数下，龙头增长空间有限。
• 观点变化：分析师认为市场对地产修复力度和家居龙头业绩兑现能力的预期偏保守，存在乐观空间。
• 驱动因素：
  • 政策端积极托底，地产数据预期好转，推动家居板块估值提升；
  • 家居龙头受疫情影响较小，具备更强的套餐销售、线上营销及信息化能力，市场份额持续提升。
• 推荐标的：欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居。
• 与市场差异：分析师对地产修复力度和龙头增长信心高于市场预期。

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2. 通信行业：新兴业务增速强劲，加大投入蓄力未来

2.1 主要事件

• 2022年1-2月电信业务收入同比增长9.0%，电信业务总量增长23.4%。
• 新兴业务表现：
  • 收入同比增长33.4%，占比提升至19.6%；
  • 云计算、大数据、数据中心、物联网收入分别增长124.6%、58%、20.6%、21.9%。
• 移动流量业务：
  • 收入同比增长1.5%；
  • 1-2月移动用户净增778万户，5G用户净增2905万户，5G渗透率提升至23.3%。
• 固定宽带业务：
  • 收入同比增长8.5%；
  • 用户净增930万户。

2.2 投资机会

• H股中国移动、中国电信、中国联通估值均低于历史中枢及全球可比水平；
• 具有较高股息率，2021年均提升股东派息回报；
• 推荐关注其未来增长潜力。

2.3 催化剂

• 运营商子公司分拆上市等。

2.4 风险因素

• 运营商费用支出超预期；
• 5G应用发展不及预期。

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3. 农业行业：新五丰深度报告

3.1 推荐逻辑

• 湖南生猪养殖龙头，管理提升与资产注入增强竞争力；
• 2022/23年生猪出栏量有望维持高增长；
• 猪周期反转带来板块β收益，天心种业注入助力扩张。

3.2 盈利预测与估值

• 预计2021-2023年分别出栏44/110/280万头生猪；
• 归母净利润预计为-1.80亿、-2.68亿、14亿；
• 2023年给予10倍PE估值，目标价17.39元，上涨空间83%。

3.3 催化剂

• 公司与天心种业同业竞争问题解决。

3.4 风险因素

• 饲料原材料价格波动；
• 行业产能去化不及预期；
• 食品安全问题。

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4. 电新行业：蔚蓝锂芯投资价值分析

4.1 推荐逻辑

• 圆柱锂电龙头，受益于电动工具无绳化及锂电池国产替代；
• 下游顺价缓解成本压力，订单充足、产能扩张，业绩有望超预期。

4.2 超预期点

• 订单消化、成本传导、高倍率和21700电池导入均超预期。

4.3 盈利预测与估值

• 预计2021-2023年归母净利润分别为6.77亿、11.04亿、16.79亿；
• EPS分别为0.65元、1.07元、1.62元/股；
• 给予公司2022年PE估值30倍，目标价32.16元，上涨空间32%。

4.4 催化剂

• 产能爬坡、订单消化超预期；
• 成本传导顺畅及产品提价加速；
• 高倍率和21700电池出货超预期。

4.5 风险因素

• 原材料价格变动风险；
• 无绳电动工具销量不达预期；
• 锂电池市场竞争格局恶化。

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5. 投资评级说明

• 证券评级：以6个月内证券相对于沪深300指数涨跌幅为标准：
  • 买入：+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。
• 行业评级：
  • 看好：+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。
• 提醒：不同机构评级标准不同，本报告采用相对评级体系，投资者应结合自身情况独立决策。

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6. 法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性；
• 报告仅反映作者观点，不构成投资建议；
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