20250915-华鑫证券-天承科技-688603.SH-公司事件点评报告_认购产业基金加强半导体布局_AIPCB实现头部客户突破_5页_331kb

华鑫证券 | 天承科技（688603.SH）公司事件点评报告

核心事件

天承科技（688603.SH）公告拟以5000万元认购上海君华孚创电子材料产业发展基金（规模6.69亿元），该基金专注高端电子化学品和半导体高附加值环节，由国泰君安创新投资担任基金管理人。公司作为民企上市公司成功参与产业基金，显示其在高端电子化学品领域的市场地位，并积极融入上海集成电路产业生态。

行业机会与竞争壁垒

• AI时代PCB需求爆发：全球AI服务器推动高频高精PCB行业升级，功能性湿电子化学品因此迎来量价齐升机会。
• 国产替代加速：公司产品已导入英伟达等头部PCB客户应用，国产化进程驱动公司产能扩张（金山、珠海、泰国工厂建设），充分受益于国产替代趋势。

盈利预测与投资评级

• 业绩上调：预计2025年净利润1.01亿元（同比增长34.9%），2026年达1.58亿元（PE 69倍）。
• 评级：维持“买入”，目标价对应2025年PE 108倍。

风险提示

1. 半导体业务推进不及预期。
2. 下游需求或国产化进程弱于预期。
3. 宏观或市场系统性风险。

关键数据

• 2024A收入381百万元，预计2025E增长至483百万元。
• 静态PE当前为98倍，核心PE逻辑见未来1-3年。