20250717-东海证券-6月社零报告专题_6月社零同增4.8_国补品类增势良好_14页_860kb

社会消费品零售总额研究报告总结

一、整体社零情况

• 6月份社零总额: 同比增长4.8%，低于风洞一致预期的5.56%。
• Q2累计同比: 5.4%，较Q1增长加快0.8个百分点。
• 分地域:
  • 城镇社零额同比增长4.8%，环比下滑1.7个百分点。
  • 乡村社零额同比增长4.5%，环比下滑0.9个百分点。

二、分渠道表现

• 线上消费:
  • 总额累计同比8.5%，环比持平。
  • 线下社零额同比增长3.59%，环比下滑6.91个百分点。
• 品类表现:
  • “吃”类线上零售额增长15.7%，餐饮类下滑0.9%。

三、主要消费品表现

• 商品与服务:
  • 商品零售同比增长5.3%，环比下滑1.2个百分点。
  • 餐饮服务同比增长0.9%，环比下滑5.0个百分点。
• 细分品类:
  • 必选消费: 必选消费增长稳健，增速环比下降。
  • 可选消费: 增长有所放缓，618促销前置导致部分品类增速下降。
  • 地产关联类: 政策补贴推动稳定增长。
  • 其他类: 持续受益补贴政策。

四、价格与就业

• CPI: 6月同比上涨0.1%，环比上涨0.2个百分点。
• 失业率: 6月城镇失业率为5.0%，环比持平，就业市场保持稳定。

五、投资建议

• 白酒板块：受禁酒令短期影响，但扩内需政策有望拉动需求，推荐关注高端酒与区域龙头。
• 美容护理板块：悦己消费稳健，国货崛起，建议关注核心龙头。

六、风险提示

• 消费回暖不及预期
• 政策力度不足
• 行业竞争加剧