20260620-国盛证券有限责任公司-商贸零售行业周报_5月社零降0.6_剔除国补品类结构韧性仍在_8页_681kb

报告摘要

2026年1-5月，商贸零售总额达20.6万亿元，同比增长1.4%。其中，除汽车外的消费品零售额同比增长2.7%，限额以上消费品零售额同比下降0.5%。5月社零总额4.1万亿元，同比下降0.6%，增速同比减少7.0个百分点，环比减少0.8个百分点。剔除国补品类后，必选与部分可选消费仍表现出韧性。

社零增速转负：5月社零增速为2023年以来首次转负，主要受去年同期国补政策和“6·18”促销前置形成的高基数影响，同时部分地区高温多雨天气也抑制了线下消费。
国补品类拖累整体表现：汽车、家电、家具、建材等国补品类是主要拖累项，5月零售额合计约4534亿元，同比-15.7%。剔除国补后，必选+可选合计同比增长1.0%，其中必选不含石油同比增长2.8%，可选剔除国补同比增长1.6%。
服务消费持续增长：1-5月服务零售额同比增长5.4%，高于商品零售额增速。服务业生产指数5月同比增长4.4%，较上月加快0.1个百分点，其中信息传输、软件和信息技术服务业增长11.3%，租赁和商务服务业增长10.9%。
线上零售表现稳健：1-5月网上零售额8.3万亿元，同比增长5.9%；实物商品网上零售额5.3万亿元，同比增长5.0%，占社零总额25.6%。5月实物网上零售额同比增长2.6%，线上零售额增长3.4%。
线下零售承压：5月线下零售额同比下降3.4%，反映线下消费受多种因素影响，如天气、国补政策等。

分品类表现：
- 必选品类：粮油食品、饮料、烟酒、日用品分别增长1.8%、5.1%、4.8%、1.6%。
- 可选品类：服装、化妆品、珠宝、家电分别增长8.8%、2.5%、-8.9%、-15.6%。
分业态表现：
- 限额以上超市、便利店分别增长3.6%、6.8%。
- 专业店、百货店、专卖店分别下降-1.2%、-1.8%、-7.6%。
分渠道表现：
- 网上零售额增长3.4%，实物网上零售额增长2.6%。
- 线下零售额下降3.4%。
个股表现：
- 商贸零售板块：本周下跌2.93%，跑输上证综指4.39个百分点；年初至今下跌26.00%。
- 社会服务板块：本周上涨0.10%，年初至今下跌13.68%。
涨跌幅TOP个股：
- 商贸零售涨幅TOP10：大连友谊（+23.25%）、新迅达（+13.95%）、星徽股份（+12.15%）、吉宏股份（+10.80%）等。
- 商贸零售跌幅TOP10：狮头股份（-11.63%）、华凯易佰（-8.71%）、苏豪汇鸿（-8.00%）、浙江东日（-7.98%）等。
社服板块涨幅TOP10：创业黑马（+17.65%）、退市国化（+12.20%）、金马游乐（+11.96%）、*ST开元（+5.56%）等。
- 社服板块跌幅TOP10：*ST高科（-14.04%）、天府文旅（-12.72%）、西藏旅游（-10.67%）、大连圣亚（-9.76%）等。

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分析师李宏科、毛弘毅声明：报告观点反映个人看法，不受第三方影响。分析师报酬与投资建议无直接或间接联系。

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