20250716-山西证券-社零数据点评_6月国内社零同比增长4.8_主要可选消费品类增速放缓_6页_811kb

6月社融数据点评及纺织服装行业分析

主要观察

• 2025年6月社零总额同比增长4.8%，低于市场预期。1-6月累计同比增长5.0%，增速环比下滑。

分析重点

1. 销售渠道分析

• 线上渠道表现略优于商品零售大盘，商品网上零售额同比增长6.0%。
• 下游渗透率分析：吃类（+15.7%）、穿类（+1.4%）、用类（+5.3%）差异显著。
• 线下车零售业态表现差异显著：便利（+7.5%）、超市（+5.4%）、百货、专业店等增速分化。

2. 可选消费品表现放缓

• 限上品类6月均现减速：
  • 化妆品：增速转负（-2.3%）
  • 金银珠宝：同比增速环比下滑15.7pct至6.1%
  • 纺织服装：同比增长1.9%，环比下滑2.1pct
  • 体育娱乐用品：同比增速环比下滑18.7pct至9.5%

3. 品牌服饰板块

• 运动品牌股推荐：安踏、361度等
• 家纺受益：罗莱生活、水星家纺、富安娜等

4. 纺织制造板块

• 出口数据：
  • 纺织纱线、服装1-6月出口额同比/增长率分别为1.8%、-0.2%
  • 越南纺织品、服装、鞋类出口同比分别增长13.0%、10.9%
• 上半年头部企业表现普遍偏弱，建议关注中报业绩确定性强个股
• 中长期可重点布局海外份额提升和供应链优化企业

5. 黄金珠宝板块

• 建议关注：老铺黄金、潮宏基，李宁，老凤祥等

---

投资建议

• 品牌服饰：推荐安踏、361度等运动品牌
• 纺织制造：关注出口稳健且布局海外的华利集团、申洲国际等
• 家纺股：推荐受补贴利好影响的罗莱生活、水星家纺
• 黄金珠宝：看重经销商资源及终端渠道控制力的周大生、老凤祥