建筑工程行业分析：建筑央企源于国家部委，估值底部股息率高_20页_1mb

报告摘要

建筑央企源于国家部委，估值底部股息率高

核心内容

本报告主要分析建筑央企的背景、市场表现及投资价值，强调其在当前政策环境下具备系统性投资价值。建筑央企大多源于国家部委，承担重点工程建设任务，且在当前市场环境下，其股息率较高，具备稳增长和高分红潜力。同时，报告指出国企改革深化提升行动和“一带一路”政策为建筑行业带来新的增长点。

主要观点

建筑央企历史沿革：建筑央企大多源于国家部委，承担重点工程的建设任务。例如，中国建筑源于原国家建工总局，中国中铁源于原铁道部基本建设总局，中国交建源于原交通部下属企业，中国铁建源于原铁道部工程指挥部，中国电建源于原水力发电建设总局，中国能建源于原三三〇工程指挥部，中国中冶源于原冶金工业部，中国化学源于原国家重工业部化学工业管理局。
国企改革与政策支持：国资委提出2025年高质量完成国企改革深化提升行动，强化国有资本和国有企业竞争力。同时，4月社融同比多增1.2万亿元，显示市场流动性增强，为基建提供资金支持。
城市更新与基建投资：中办、国办发布《关于持续推进城市更新行动的意见》，强调加大中央和地方财政投入，通过超长期特别国债支持符合条件的项目。同时，加强城市基础设施建设改造，如地下管廊、燃气、供水、供热等。
重点公司推荐：报告推荐多个板块，包括高股息/稳增长、一带一路、顺周期大宗、地产房建、AI/低空经济、能源电力等。推荐的公司如中国建筑、中国交建、中国铁建、四川路桥、安徽建工、中钢国际、北方国际、中工国际、中材国际、中国海诚、设计总院、华设集团、华阳国际、深城交、中交设计、苏交科、中国能建、中国电建、华电科工、上海建工等。

关键信息

表1：八大建筑央企历史沿革

公司简称	原部委	公司设立	公司上市
中国建筑	原国家建工总局	1982年成立中国建筑工程总公司，2007年成立中国建筑股份有限公司	2009年7月（A股）
中国中铁	原铁道部基本建设总局	1989年成立中国铁路工程总公司，2007年成立中国中铁股份有限公司	2007年12月（A股、H股）
中国交建	原交通部第一航务工程局	1979年成立中国路桥工程总公司，1997年成立中国港湾建设（集团）总公司，2005年组建中国交建集团	2006年12月（H股）
中国铁建	原铁道部工程指挥部	1948年成立中国人民解放军铁道兵，1984年改为铁道部工程指挥部，1990年成立中国铁道建筑总公司	2008年3月（A股、H股）
中国电建	原水力发电建设总局	1999年更名为中国水利水电工程总公司，2002年与有关企业合并组建中国水利水电建设集团	2011年10月（A股）
中国能建	原三三O工程指挥部	2011年成立中国能源建设集团有限公司，2014年成立中国能源建设股份有限公司	2015年12月（H股）、2021年9月（A股）
中国中冶	原冶金工业部	1982年成立中国冶金建设公司，2008年发起设立中国中冶	2009年9月（A股、H股）
中国化学	原国家重工业部化学工业管理局	1984年成立中国化学工程总公司，2005年更名为中国化学工程集团公司，2008年设立中国化学工程股份有限公司	2010年1月（A股）

表2：重点建筑公司盈利预测

公司简称	证券代码	股息率近12个月	收盘价（元）	EPS（元/股）	净利增速（%）	PE（倍）	PB（倍）	市值（亿元）	评级
中国中铁	601186.SH	3.19%	5.58	1.20/1.22/1.25	6/2.5/2.5	4.7/4.6/4.4	0.44	1282	增持
中国中冶	601668.SH	1.92%	2.91	0.34/0.36/0.37	5.1/4.1/4.3	8.5/8.2/7.8	0.58	559	增持
上海建工	601117.SH	2.54%	2.36	0.20/0.21/0.22	-16.5/5.0/5.0	11.6/11.0/10.5	0.68	210	增持
中国交建	603357.SH	3.45%	8.75	1.56/1.60/1.65	8.3/3.2/2.8	5.6/5.5/5.3	0.49	1244	增持
中国铁建	603018.SH	3.82%	7.85	1.74/1.79/1.83	6.3/2.7/2.6	4.5/4.4/4.3	0.40	1002	增持
中国建筑	002541.SZ	4.75%	13.43	0.77/0.87/0.97	20.0/13.2/12.0	17.6/15.5/13.8	1.82	26	增持
隧道股份	601226.SH	5.32%	6.02	0.96/1.01/1.06	6.0/5.5/5.0	6.3/6.0/5.7	0.61	189	增持
华阳国际	601886.SH	2.61%	13.43	0.77/0.87/0.97	20.0/13.2/12.0	17.6/15.5/13.8	1.82	26	增持
中国电建	600970.SH	2.70%	4.71	0.75/0.79/0.83	7.0/6.0/5.0	6.3/6.0/5.7	0.58	811	增持
中国能建	000065.SZ	1.75%	2.21	0.22/0.23/0.25	7.8/7.2/7.1	10.2/9.5/8.9	0.85	802	增持
华电科工	002051.SZ	0.55%	5.52	0.61/0.67/0.70	9.1/8.4/5.7	9.0/8.3/7.8	0.89	63	增持
江河集团	601668.SH	9.96%	9.24	0.88/0.97/1.06	6.2/9.9/9.2	10.5/9.6/8.8	1.62	805	增持
四川路桥	601186.SH	4.48%	8.55	0.42/0.44/0.46	4.8/4/3.6	20.2/19.4/18.8	1.56	83	增持
华建集团	601668.SH	1.43%	8.55	0.42/0.44/0.46	4.8/4/3.6	20.2/19.4/18.8	1.56	83	增持

风险提示

宏观经济政策风险：包括可能的紧缩政策和对基建投资的影响。
国际项目经营风险：如“一带一路”项目可能面临的地缘政治和经营风险。
行业风险：如建筑行业整体收入和净利润下降，以及地方化债进度不及预期的风险。

总结

建筑央企源于国家部委，承担重要工程任务，具备高股息率和稳定增长潜力。在国企改革深化和“一带一路”政策支持下，建筑行业有望迎来新的增长机会。报告推荐多个板块，包括高股息/稳增长、一带一路、顺周期大宗、地产房建、AI/低空经济、能源电力等，其中部分公司如中国建筑、中国铁建、四川路桥等表现突出。同时，报告指出基建资金来源有望显著改善，带动整体行业增长。风险提示包括宏观经济政策和国际项目经营风险等。

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