医疗器械行业运动医学研究之一：行业概览，红日初升-20200406-国金证券-29页_1mb

医疗器械行业研究报告总结

核心内容

本报告围绕运动医学这一医疗器械细分领域展开，分析其行业背景、市场发展趋势、产业链布局、竞争格局及投资建议。运动医学作为连接医学与体育运动的交叉学科，因其在运动损伤治疗、老龄化医疗需求增长及医疗科技发展等多重驱动下，正成为医疗器械行业最具潜力的细分领域之一。

主要观点

1. 行业驱动因素：

   • 运动普及：随着全民健身政策的推进，中国运动人群不断增长，运动损伤发病率随之上升。
   • 人口老龄化：老年人口基数大，运动损伤复杂多样，推动运动医学市场扩展。
   • 医疗科技发展：微创关节镜、手术自动化、3D打印等技术的应用，显著提升了运动医学的治疗效率和效果。

2. 市场增长潜力：

   • 全球运动医学市场预计从2018年的59.9亿美元增长至2026年的92.5亿美元，复合年增长率约为5.6%。
   • 中国运动医学市场虽起步较晚，但增速快于亚太地区平均水平，预计从2018年的2.0亿美元增长至2026年的4.1亿美元，复合年增长率约为9.3%。

3. 竞争格局：

   • 海外巨头主导：Arthrex、Smith & Nephew、Zimmer Biomet等海外企业占据全球市场主要份额，尤其在技术、产品线和市场份额上具有显著优势。
   • 国产企业崛起：凯利泰、春立医疗、大博医疗、爱康医疗、微创医疗等国内企业积极布局运动医学领域，推动国产替代进程。

关键信息

市场数据

运动医学市场规模

• 全球：2018年市场规模为59.9亿美元，预计2026年达92.5亿美元，CAGR为5.6%。
• 美国：2018年市场规模为28.3亿美元，占全球约50%，预计2026年达38.7亿美元，CAGR为4.1%。
• 中国：2018年市场规模为2.0亿美元，预计2026年达4.1亿美元，CAGR为9.3%。

产业链分析

• 上游：以高值耗材为主，材料包括钛材、羟基磷灰石、高分子材料等，掌握先进加工工艺是核心竞争力。
• 中游：以产品及耗材制造商为主，目前主要由海外企业主导，但国产企业如凯利泰、春立医疗、大博医疗等正在积极布局。
• 下游：涉及产品流通及终端医院，成本管控能力是企业脱颖而出的关键。

重点公司

1. 凯利泰：国内脊柱微创医疗龙头，通过自主研发和投资布局运动医学，2020年增资利格泰以加强运动医学产品线。
2. 春立医疗：国产关节龙头，已进入运动医学领域，2019年推出不可吸收带线锚钉。
3. 大博医疗：国产创伤类医疗器械龙头，积极布局运动医学和神经外科领域。
4. 爱康医疗：国内首家将3D打印技术应用于骨科植入物，技术领先。
5. 微创医疗：与国际公司合作，引进先进运动医学产品，推动国产替代。

投资建议

• 看好方向：具备全面产品布局和注册领先优势的国产医疗器械企业，有望在运动医学市场中占据先机。
• 预期表现：未来6-12个月内，若行业表现强劲，相关企业有望上涨15%以上，获得买入评级。

风险提示

1. 新产品研发不达预期：技术迭代快，研发过程存在不确定性。
2. 注册证获取难度：新产品注册流程复杂，存在延迟或无法通过的风险。
3. 销售推广不及预期：运动医学产品在国内尚属新兴领域，经销商建设和医院推广影响销售表现。
4. 国产替代进程不及预期：若国产企业发展缓慢，海外巨头仍可能保持主导地位。
5. 海外巨头改变竞争策略：通过并购或降价等手段影响市场格局。

图表目录

• 图表1：中国运动医学行业发展大事记
• 图表2：运动损伤与其他骨科损伤的对比
• 图表3：常见运动损伤类型、症状及治疗方法
• 图表4：全民健身相关政策
• 图表5：2016-2030年中国运动健身产业发展目标
• 图表6：2010-2030E中国经常参加体育锻炼的人数
• 图表7：2010-2018年中国健身俱乐部及会员人数
• 图表8：2013-2018美国体育运动参与人数及参与率
• 图表9：2013-2018美国体育运动人口拆分（按类型）
• 图表10：2014年中国/美国/英国人群运动损伤率
• 图表11：2000-2050中国老龄化人口统计及预测
• 图表12：2000-2018年中美老龄化人口比例及增速
• 图表13：老年人运动损伤特点
• 图表14：骨质疏松症和骨关节疾病介绍
• 图表15：2018年我国骨关节疾病及损伤年龄分布
• 图表16：2010-2018年我国骨关节疾病及损伤转归人数
• 图表17：2010-2018年我国骨关节疾病及损伤医药费用支出
• 图表18：2015-2020E美国45岁以上骨关节疾病患病情况统计及预测
• 图表19：关节镜技术发展史
• 图表20：国内关节镜保有量
• 图表21：关节镜手术量（中国V.S.美国）
• 图表22：骨科手术机器人企业简介
• 图表23：部分国外关节置换手术机器人企业举例
• 图表24：3D打印技术与医疗结合的三个阶段
• 图表25：3D打印主流技术对比
• 图表26：2013-2022E全球医疗3D打印市场规模及预测
• 图表27：2017年全球3D打印市场结构分布
• 图表28：2015-2024E全球医疗器械市场规模及增速
• 图表29：2017年全球医疗器械细分市场占比情况
• 图表30：2012-2023E全球骨科行业市场规模
• 图表31：2018年全球骨科市场细分领域占比情况
• 图表32：2015-2018年全球骨科市场细分领域复合增长率
• 图表33：2017-2026E全球运动医学市场规模及增速
• 图表34：2017-2026E美国运动医学市场规模及增速
• 图表35：2000-2017年北京大学运动医学研究所手术量
• 图表36：2017-2026E运动医学市场规模及增速（亚太地区V.S.中国）
• 图表37：运动医学产业链
• 图表38：运动医学产业链上游植入器械使用材料比较
• 图表39：2017-2026E全球运动医学产品及耗材市场规模
• 图表40：2017年全球运动医学行业主要公司市占率
• 图表41：2018年全球运动医学行业主要公司市占率
• 图表42：2010-2019年史赛克营收及利润概况
• 图表43：2011-2019年史赛克营收拆分（按产品）
• 图表44：2010-2019年捷迈邦美营收及利润概况
• 图表45：2010-2019年捷迈邦美营收拆分（按产品）
• 图表46：凯利泰在运动医学行业的布局
• 图表47：利格泰融资历史
• 图表48：2010-2019年凯利泰营收及利润概况
• 图表49：2015-2018年凯利泰营收拆分（按业务）
• 图表50：春立医疗不可吸收带线锚钉产品简介
• 图表51：2011-2019H1春立医疗营收及利润概况
• 图表52：2013-2019年大博医疗营收及利润概况
• 图表53：2019H1大博医疗产品结构

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在**-5%-5%**
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘在15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘在5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在**-5%-5%**
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘在5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供C3级及以上风险评级客户使用。未经许可，任何机构或个人不得擅自复制、引用或使用本报告内容。