20230425-财通证券-三友医疗-688085.SH-脊柱业务稳步增长_运动医学取得进展_3页_1009kb

三友医疗(688085)的证券研究报告分析显示，公司在医疗器械领域表现强劲。核心亮点包括脊柱业务通过带量采购中标并实现高增长率达414%，创伤业务手术量增长超40%，以及运动医学方面凭借超声骨刀入院和自主研发产品取得进展。2022年财务数据突出：营收649亿元同比增长94%，净利润191亿元同比增长239%，其中脊柱和有源设备贡献显著增长。投资建议为“增持”，预测2023-2025年营收将达到730亿、950亿和1188亿元，净利润分别为191亿、250亿和308亿元，对应PE从3261倍降至2023倍。主要风险点为产品结构单一、脊柱集采可能降价，以及疫情对手术影响。总体属于医疗器械行业高增长标的。

证券研究报告投资评级:增持(首次)核心观点基本数据2023-04-24收盘价(元)276.2流通股本(亿股)22.6每股净资产(元)8.3总股本(亿股)22.6最近12月市场表现分析师张文录SAC证书编号：相关报告事件：2022年三友医疗实现营业收入649亿元，同比增长94%；归母净利润191亿元，同比增长239%。脊柱类植入耗材营收538亿元，增长414%；创伤类下滑1689%，有源类增长5866%。销售模式：一两票制和非一两票制各占一半。深耕脊柱领域，创伤业务手术量快速增长。脊柱产品全线A组中标带量采购，提升市场覆盖率；创伤产品在江苏带量采购中标，价格优势明显，手术量增40%。运动医学取得进展：控股子公司水木天蓬与美敦力合作推广超声骨刀，截至2022年底入院400多家。三友自主研发钛合金产品获NMPA批准。投资建议：预计2023-2025年营收730/950/1188亿元，净利润191/250/308亿元，PE 3261/2492/2023倍，给予增持评级。风险提示：产品结构单一、脊柱集采降价、疫情反复影响手术。盈利预测：2021A-2025E收入从593亿元增至1188亿元，净利润从186亿元增至308亿元；株林/主营业务收入增长率等数据表。