20250227-华鑫证券-南山智尚-300918.SZ-公司动态研究报告_新材料蓄势待发驱动未来增长_5页_290kb

南山智尚（300918SZ）公司动态研究报告，发布于2025年02月27日，首次买入评级。分析师张伟保提供。

公司2024年1至9月营收1163亿元，同比增长352%；净利润125亿元，同比增长383%。但2024年第三季度营收和净利润环比小幅下滑，主要受精纺呢绒业务收入下降影响，尽管公司通过调整产品结构提升毛利率，保持净利润稳定。同时，服装业务通过优化客户结构和渠道销售实现增长，新材料超高分子量聚乙烯（UHMWPE）业务产能达产，推动营收翻倍增长，但整体业绩因精纺呢绒下滑而承压。

2024年第三季度，公司费用率同比下降，其中财务费用增加主要由可转债利息所致，现金流显著改善，经营活动现金流量净额增长52%。

新材料业务快速放量，包括8万吨锦纶长丝项目投产和UHMWPE纤维应用拓展，有望成为第二增长曲线。

盈利预测显示，2024-2026年归母净利润预计分别为212亿元、265亿元、326亿元，对应PE分别为356倍、298倍、242倍，维持“买入”评级。风险包括原材料价格波动、订单恢复不及预期等。

报告还包括公司财务指标预测、分析师背景及免责条款。