20250514-东吴证券-2025年4月金融数据点评_看淡_贷款淡季_观察宽松效果_4页_603kb

2025年4月金融数据点评总结

2025年5月14日，人民银行公布1-4月金融数据：新增社融16.34万亿元，同比多增3.61万亿元；4月末社融存量同比增速回升至8.7%。其中政府债券融资贡献显著，4月新增9,729亿元，同比多增10,666亿元。人民币贷款方面，社融口径新增9.78万亿元，同比多增3.397万亿元；金融机构口径新增10.06万亿元，同比少增1.3万亿元，4月末贷款余额同比增速回落至7.2%。

从价格维度看，4月企业贷款加权平均利率约3.2%，同比下降50个基点；个人住房贷款利率约3.1%，同比下降55个基点，均处于历史低位。尽管4月为传统"贷款淡季"，但数据未显著偏离季节性规律，需关注二季度整体表现。

分项数据显示：银行体系票据融资占比仍高，4月短期贷款及票据融资减少4,780亿元（同比少增1,241亿元）；票据融资新增8,341亿元（同比少增40亿元），对应未贴现承兑汇票减少2,794亿元，反映商业银行主动购入票据冲量。消费贷"价格战"趋缓，居民短期贷款减少4,019亿元（同比多减501亿元），企业短期贷款减少4,800亿元（同比多减700亿元）。中长期贷款表现相对稳健，企业部门新增2,500亿元（同比少增1,600亿元），居民部门减少1,231亿元（同比少减435亿元）。

货币供应方面，4月末M2同比增速达8.0%，较上月回升10个百分点；M1同比增速15.0%，增速回落0.1个百分点，导致M2-M1剪刀差扩大至6.5个百分点。存款结构显示：非金融企业存款减少13.297万亿元（同比多减5,428亿元），居民存款减少13.9万亿元（同比多减4,600亿元）；财政存款新增3,710亿元（同比多增2,729亿元），非银金融机构存款增加15.71万亿元（同比多增19.01万亿元）。低基数效应下，4月M2回升显著，未来增速或将回归一季度平均水平。

5月7日商业银行推出的降准降息等增量政策已释放宽松信号，5-6月将进入效果观察期。当前DR001与DR007等利率中枢明显下行，流动性保持充裕状态。后续货币政策将根据经济数据、市场预期及外部冲击灵活调整。

主要风险提示包括：中美关税谈判存在不确定性；增量政策宽松效应可能滞后；人民币资产预期回报率或低于市场预期。