20250514-交银国际证券-政策宽松持续_银四_分化中修复_15页_768kb

2025年4月房地产市场数据显示，百强开发商销售总额环比下降104%至3,089亿元，主要上市开发商销售额环比跌195%，受销售面积减少（-167%）及均价下行（-22%）影响。国企开发商在4月销售额前十中占9席，前50房企中国企市占率略降至73.1%。尽管政策宽松持续，但市场调整仍在进行，4月10城新房成交量环比下降24.99%，库存去化周期达18.04个月。

国家统计局数据显示，3月新建商品住宅价格同比跌幅收窄至50%，二手住宅价格同比跌幅改善至73%。一线新建住宅价格环比微涨0.1%，二线城市持平，三线城市微跌0.1%。各地政策持续放宽，包括限购优化、信贷支持、公积金政策调整等，热点城市如北京、成都推动需求释放，部分城市试点“低月供”模式。

投资启示指出，政策宽松或改善二级市场需求，但一级市场将保持稳定。国企项目销售表现优于民企，部分民企可能借政策窗口加速债务重组。中长期推荐华润置地（1109HK/买入）和越秀地产（123HK/买入），因其销售稳健及执行能力强。此外，资本市场情绪好转可能助力民企化解债务压力。

主要公司动态包括万科一季度营收379.95亿元，净利亏损62.46亿元，拟出售7.29亿股库存股补充流动资金；招商蛇口在浙江平湖设新公司，一季度营收204.48亿元，净利润44.5亿元，限售股解禁比例达14.9%；中国金茂收购北京兆兴36%股权，向滨江集团提供112.2亿元诚意金借款；越秀地产竞得广州三宗优质地块，溢价率21.46%。深业集团完成25亿元中期票据兑付，18亿元债券付息。

报告强调政策对市场修复的重要性，认为楼市或迎来新一轮宽松周期，但需时间消化政策效应。同时提醒投资者注意分析员披露的潜在利益冲突及免责声明，数据来源可能存在局限性。