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燃料油早报总结（2023-12-13）

一、今日观点
燃料油短期预计震荡偏空运行，主要受成本端油价下跌及基本面支撑减弱影响，但库存下降提供部分支撑。

二、基本面分析

1. 成本端：原油价格回落对燃油形成拖累，燃油需求偏弱，尤其是高硫燃油出口增加，供给压力加大。
2. 基差：FU2401贴水现货，基差小幅收敛，走势偏弱。
3. 库存数据：新加坡高低硫燃油库存环比下降333%，仍处于五年均值以下，偏低库存水平对价格形成支撑。
4. 盘面：价格运行于20日线下方，短期承压；主力持仓净多头，显示中长期存在支撑力量。

三、主要逻辑与风险点

（一）主要逻辑

• 利空因素：成本端油价下跌、高硫燃油基本面走弱、需求淡季、供给压力增加。
• 利多因素：库存下降至五年均值以下、低硫燃料油需求阶段性恢复、主力持仓多头头寸提供支撑。

（二）风险点

• 外部事件缓和风险：巴以冲突局势缓解，可能释放出更多低硫原油，从而减轻对燃油需求的影响。
• 供给增长风险：俄罗斯和中东高硫燃油出口增加，加剧市场供应压力。
• 天然气供需风险：若国际天然气供应紧张超预期，可能减少低硫燃料油需求，推动更多高硫燃料使用，进一步压制价格。

💎 结论展望：短期燃油将跟随原油震荡偏空运行，但需关注政策干预、库存变化及供需平衡调整的可能性。