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燃料油早报（2024-08-06）

日内观点

基本面

成本端油价回落拖累燃料油价格；中性来看需求平稳，高硫需求向好（中国炼厂及中东、南亚季节性发电需求旺盛）；供给端若俄罗斯、中东出口量下降则压力减轻。

技术面和盘面

新加坡高硫380现货折盘价为3155元/吨，FU2409合约收盘价3147元/吨，基差8元，期货略贴水。短期价格运行在20日线下方，下降趋势维持。主力持仓净空，空头增仓，市场偏空情绪明显。

基本面详细分析

高硫燃料油

• 需求：中国炼厂进料强劲，中东、南亚发电旺季补货，高硫消费量进入高位。
• 供给：俄罗斯及中东出口量下降，库存回落至5年均线下游，供给压力缓解。需求高端化趋势导致高硫燃料油产出下滑。
• 裂解价差：高位回升，价格支撑增强。

低硫燃料油

• 供给：新加坡低硫库存增加，与高硫价差收窄。随着低硫油出口政策收紧，低硫供给空间扩大。
• 需求：日韩市场步入传统淡季，需求端承压明显。

涨跌幅预测

高硫燃油预计震荡偏强运行，技术面继续下行威胁，基本面支撑整体。但低硫板块持稳后补预期将抑制整体涨幅空间。

主要影响因素

利多：俄罗斯袭击频发，高硫供给下降；发电旺季需求还将抬升。
利空：亚太低硫补货回升，进口套利活跃；全球经济预期转坏，航运及加气总体需求扰动。

风险提示

俄高硫出口恢复、中东红海局势恶化可能对燃料油期现格局产生剧烈波动，需警惕油价大涨利多传导效应。