20220807-光大证券-原油周报第262期_OPEC+增产幅度大减_需求衰退油价下行_14页_1mb

行业研究总结：OPEC+增产幅度大减，需求衰退油价下行

核心内容概述

本周国际原油市场因OPEC+增产幅度大幅缩减及全球原油需求疲软，导致油价下跌。布伦特和WTI原油期货价格分别收于94.66美元/桶和88.53美元/桶，较上周分别下跌9.0%和9.9%。与此同时，美元指数维持在106.6附近。美国石油活跃钻井数减少，原油库存增加，进一步反映需求疲软。此外，全球天然气供应仍显紧张，欧洲天然气供应未见明显改善。

主要观点

• OPEC+增产受限：OPEC+在9月仅计划增产10万桶/日，远低于7、8月的64.8万桶/日，表明其对市场供需的控制更加谨慎。
• 需求端疲软：全球加息预期引发的经济衰退担忧加剧，美国汽油需求下降7.61%，导致炼油厂开工率降至91.0%，为三个月以来最低。
• 库存增加：美国原油库存增加447万桶至4.266亿桶，进一步支撑油价下行压力。
• 地缘政治与能源安全：伊核谈判重启、北溪一号输气量仅达20%、俄乌冲突及欧美对俄制裁政策仍是影响能源市场的关键因素。
• 投资建议：中长期油价预计维持中高位，建议关注上游、油服、民营大炼化、轻烃裂解、煤制烯烃及三大化工白马等板块。

关键信息

原油市场动态

• OPEC+增产：2022年6月OPEC产量增加23.4万桶/日至2872万桶/日，其中沙特产量增加15.9万桶/日，伊朗、伊拉克产量也有小幅增长，而利比亚产量下降7.8万桶/日。
• 美国市场：美国石油活跃钻井数减少7座至598座，油气钻机总数减少3座至764座。美国原油库存增加，显示需求疲软。
• 油价走势：本周布伦特和WTI原油期货价格分别下跌9.0%和9.9%，主要受需求疲软及OPEC+增产放缓影响。

炼油及石化产品

• 价格波动：本周丙烯价格上涨，石脑油、乙烯、丁二烯、纯苯价格下跌，石脑油、PDH、MTO价差上涨。
• 库存与需求：美国汽油库存增加16万桶，馏分油库存减少240万桶。全球原油供需平衡表显示需求增长放缓。

市场影响因素

• 地缘政治：伊核谈判重启、俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策持续影响市场。
• 经济环境：美联储加息预期和全球经济衰退担忧对需求端形成压制。
• 天然气市场：欧洲天然气供应紧张，北溪一号输气量仍低。

风险分析

• 地缘政治风险：包括俄乌冲突、欧美对俄制裁政策。
• 需求风险：奥密克戎毒株扩散可能进一步影响原油需求。
• 供给风险：OPEC+增产增速过快可能对油价形成下行压力。

投资建议标的

• 上游板块：中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油
• 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
• 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
• 轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源
• 煤制烯烃：宝丰能源
• 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：布伦特-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：布伦特-迪拜现货结算价差（美元/桶）
• 图4：WTI总持仓（万张）
• 图5：WTI净多头持仓（万张）
• 图6：美国亨利港天然气价格（美元/mmBtu）
• 图7：荷兰TTF天然气期货价格（欧元/MWh）
• 图8：中国原油期货主力合约结算价（元/桶）
• 图9：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
• 图10：原油期货主力合约总持仓量（万张）
• 图11：原油期货主力合约成交量（万张）
• 图12：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
• 图13：美国原油库存（百万桶）
• 图14：美国汽油库存（百万桶）
• 图15：美国馏分油库存（百万桶）
• 图16：OECD整体库存（百万桶）
• 图17：OECD原油库存（百万桶）
• 图18：新加坡库存（百万桶）
• 图19：ARA库存（百万桶）
• 图20：全球原油供需平衡表（百万桶/日）
• 图21：全球原油需求及预测（百万桶/日）
• 图22：IEA对2022年原油需求增长的预测（百万桶/日）
• 图23：美国汽油消费及预测（百万桶/日）
• 图24：美国炼厂开工率（%）
• 图25：英法德意汽油需求（千桶/日）
• 图26：印度汽油需求（千桶/日）
• 图27：中国原油进口量（万吨）
• 图28：中国原油加工量（万吨）
• 图29：欧洲炼厂开工率（%）
• 图30：山东地炼开工率（%）
• 图31：全球原油产量（百万桶/日）
• 图32：全球钻机数（座）
• 图33：非OPEC国家产量增长预期（百万桶/日）
• 图34：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图35：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图36：俄罗斯原油产量（万桶/日）
• 图37：美国原油产量（千桶/日）
• 图38：美国页岩油产区原油产量（千桶/日）
• 图39：美国钻机数（座）
• 图40：美国库存井数（口）
• 图41：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图42：PDH价差（美元/吨）
• 图43：MTO价差（美元/吨）
• 图44：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图45：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图46：新加坡航空煤油-原油价差（美元/桶）
• 图47：布伦特和WTI原油裂解价差（美元/桶）
• 图48：东南亚原油裂解价差（美元/桶）
• 图49：北美成品油价差（美元/桶）
• 图50：北美乙烷价格（美元/加仑）
• 图51：WTI和标准普尔
• 图52：WTI和美元指数
• 图53：原油运输指数(BDTI)

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

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