20210417-西南证券-医药_IQVIA-国际CRO行业的领军企业_未来发展可期_18页_1mb

IQVIA公司总结

IQVIA是全球CRO（合同研究组织）行业的领军企业，其前身Quintiles成立于1982年，后于2013年重新在纳斯达克上市，成为一家为生命科学行业提供高级分析、技术解决方案和合同研究服务的综合型公司。公司已形成“新药研发+商业销售+商业咨询+风投资本”的一体化商业模式，各板块之间相辅相成，协同效应明显。

核心内容

• 业务范围广泛：IQVIA为生命科学行业提供多种服务，包括药物研发、商业咨询、数据分析及技术平台等，服务于约100个国家和地区。
• 员工规模扩大：公司员工数量从2013年的28,400人增长至2020年的70,000人，其中临床医生和数据科学家达67,000人。
• 收入增长稳健：主营业务收入从2011年的43.3亿美元增长至2020年的113.6亿美元，复合增速为11.32%。2020年同比增长率为2.4%，但归母净利润同比增长率达到46.1%。
• 毛利率保持高位：销售毛利率稳定在35%以上，盈利能力较强。
• 业务结构优化：2020年，药物研究与开发业务收入占比为50.7%，商业咨询业务为42.8%，商业综合服务业务为6.52%。商业咨询业务收入占比逐年提升，成为增长最快板块。
• 储备订单持续增长：储备订单从2018Q1的151.6亿美元增长至2020Q4的226亿美元，但储备订单转化收入能力有所下降，主要受药品研发难度增加和周期延长影响。

主要观点

• IQVIA通过持续的内生发展和并购扩张，不断拓展业务范围，提升专业能力。
• 公司的商业模式已形成多元化，涵盖研发、销售、咨询和风投资本，增强了市场竞争力。
• 2020年公司股价大幅跑赢S&P500指数，上涨幅度达325%，显示出其在市场中的高成长性。
• 由于业务增长和规模扩大，公司人均创收保持较高水平，但人均创利有所波动，主要与并购及业务结构调整有关。
• 亚太和美洲地区业务增长较快，欧非地区收入占比有所下降，公司未来将继续加强在亚太和美洲的布局。

关键信息

• 并购历史：公司自成立以来发起并购案例超过50起，包括2012年收购Expression Analysis，2016年与IMS合并，形成目前的业务结构。
• 主要业务板块：
  • 商业咨询业务：提供软件技术服务、Realworld解决方案、分析和咨询服务，以及参考数据库等，是公司收入占比最大的板块。
  • 药物研究与开发业务：涵盖项目管理、临床试验支持、Q²解决方案等，是公司历史收入占比最高的板块。
  • 商业综合服务业务：包括医疗服务提供者参与、患者参与及医疗事务服务，收入占比相对较小。
• 地区分布：美洲和亚太地区收入占比持续上升，欧非地区收入占比下降。
• 财务表现：
  • 2020年主营业务收入为113.6亿美元，归母净利润为2.8亿美元，扣非归母净利润为3.4亿美元。
  • 储备订单转化收入从2018Q1的46亿美元增长至2020Q4的59亿美元。
• 估值情况：公司在高速增长阶段享受较高估值，PE（市盈率）在2013-2014年保持在60-80倍，2020年达到30-40倍。
• 风险提示：包括市场竞争加剧、项目进度不及预期、对外投资收益波动、汇率波动及关键技术人员流失等。

总结

IQVIA作为全球领先的CRO企业，凭借持续的并购和业务拓展，形成了多元化的商业模式，业务覆盖广泛，员工规模持续扩大，人均创收保持在行业较高水平。公司收入和利润稳步增长，商业咨询业务成为增长核心，储备订单持续增加，但转化效率有所下降。股价表现优异，跑赢S&P500指数，估值处于较高水平。公司未来有望在美洲和亚太地区持续扩张，同时需关注潜在风险因素，如市场竞争和项目执行进度。